Ranní souhrn ft pro den 14.3.2022: Rusko – Ukrajina: přesun do poziční fáze; Ve středu má Rusko splatit úroky na několika dolarových bondech; ECB udržuje navzdory válce na Ukrajině jestřábí tón
- SPX během minulého týdne ztrácel, SXXP posiloval
- ECB udržuje navzdory válce na Ukrajině jestřábí tón, zrychluje proces redukce tempa APP
- Únorové CPI v USA +7,9 %, inflační očekávání letí nahoru, 5Y break-even 3,6 %
- Konflikt na Ukrajině pokračuje, bezletovou zónu nad Ukrajinou neočekáváme
- Ve středu má Rusko splatit úroky na několika dolarových bondech – značná šance, že nezaplatí
- Čína: v sektoru developerů jsou stále patrné známky akutního stresu
- Ve středu se uskuteční přelomové zasedání Fed, hike o 25 bps, celkově sedm hiků v roce 2022
- Krypto: konverze rublů pomáhá digitálním mincím, nicméně hrozí tvrdší regulace
- US: maloobchodní tržby, EC: průmyslová produkce
Futures zelené i asijské indexy spíše červené
Rusko – Ukrajina: přesun do poziční fáze
Zatímco v uplynulých týdnech byla geopolitika prakticky jediným faktorem, který určoval trhům rytmus, nyní začínají investoři pozvolna přecházet do normálnějšího režimu a opět se zaměřují na klíčové makroudálosti, zejména zasedání centrálních bank. Přestože údajně probíhají jednání o příměří, tuhé boje pokračují a narůstá počet civilních obětí. Konflikt zřejmě vstupuje do poziční fáze – tj. nebudou výrazné postupy, avšak může pokračovat ostřelování měst za použití těžké vojenské techniky. V tomto momentě se nejeví jako pravděpodobné uzavření vzdušného prostoru nad Ukrajinou nebo přímá vojenská podpora ze strany NATO. Proto roztržka zůstane lokálním konfliktem a hlavní dopad na trhy tak probíhá přes zaceňování dopadů ekonomických sankcí.
Rusko – vládní default nabývá konkrétnější obrysy
16.3. má Rusko zaplatit úroky na svých dolarových vládních bondech. Vzhledem k napjaté situaci a potřebě deviz, existuje značná pravděpodobnost, že Rusko platbu neprovede. Pak by se spustila 30-denní grace period. Po jejím uplynutí by Rusko formálně zdefaultovalo. Tato akce by vyvolala výplatu CDS, což by se mohlo negativně podepsat na některých subjektech (které CDS prodávaly s cílem inkasovat prémii). Nicméně prodej CDS se týká spíše některých agresivnějších a spekulativních fondů. Vládní bankrot Ruska by mohl způsobit určité utažení podmínek financování v eurozóně. Dominantním kanálem, který ovlivňuje ekonomický růst v eurozóně však zůstávají ceny energií.
Čína – developeři zůstávají pod tlakem
Stres se stále šíří v sektoru čínských developerů. Vidíme citelné zhoršování ratingů u hráčů, kteří se doposud nepotýkali s výraznými problémy. Ratingové agentury často citují vyšší zadlužení než jaké společnosti oficiálně uvádí ve svých výkazech. Řada developerů využívá nestandardních nástrojů financování. Dolarové dluhopisy čínských firem, s ratingem ve spekulativním stupni (HY) nesou v průměru 26 %. Více než polovina dolarových bondů čínských developerů se obchoduje na cenách nižších než 50 % nominální hodnoty. Jinak platí, že čínské HDP zpomaluje. Jelikož je Čína importérem energií i potravin, je pro největší asijskou zemi negativní jejich zdražování.
Fed: hikingový cyklus se neodkládá
S ohledem na zasedání ECB a rétoriku představitelů FOMC lze považovat hike v USA za takřka hotovou věc. Nicméně investoři se přiklání ke zvýšení sazeb o 25 bps. Hike o 50 bps můžeme takřka vyloučit. Vzhledem ke strmě rostoucím inflačním očekáváním si centrální banka nemůže dovolit nečinnost. Lze však také říci, že dokud se nevyjasní dopad rusko-ukrajinské krize na americký ekonomický růst, nemělo by dojít k hikům o 50 bps (na nadcházejících zasedání). Aktuálně se investoři i řada bank přiklání k názoru, že Fed bude zvedat sazby na každém nadcházejícím zasedání, tedy celkově sedm hiků v roce 2022. Fed taktéž aktualizuje svou prognózu na růst HDP a dot plot, tedy oficiální projekci sazeb. Medián dot plotu by se měl vyšplhat na 6 hiků na konci roku 2022 (o něco méně agresivní než trh). Na zasedání by neměl zaznít plán redukce bilance americké centrální banky. Ten pravděpodobně bude zveřejněn až na květnovém zasedání a zřejmě začne v červnu. Fed by měl bilanci redukovat tempem maximálně $100 mld. /m, čímž by se měl do konce roku 2024 dostat na celkovou hodnotu bilance okolo 6 bilionů USD, tedy stále silně nad předpandemickými hodnotami.
Krypto
Protichůdné zprávy na kryptu. Na jednu stranu pomáhají sankce proti Rusku – dochází ke konverzi rublů do krypta. Nicméně dlouhodobě mohou tyto kroky podrýt důvěryhodnost krypta. Výsledkem může být tvrdší regulace a větší tlak na „centralizaci“. Právě decentralizace bývá často vyzdvihována jako stěžejní argument zastánců krypta. Kurzy virtuálních mincí klesají i vzhledem k přetrvávající averzi investorů k rizikovým aktivům. Dílčí pozitivní zprávou byl exekutivní příkaz prezidenta Bidena, který vyzývá k pro-byznysové regulaci krypta.
Maloobchodní tržby za únor v US, průmyslová produkce v eurozóně
Ohlédnutí
Zasedání ECB se opět neslo v jestřábím duchu. Centrální bankéři se primárně obávají inflace, válka na Ukrajině a její dopady na ekonomický růst představují až sekundární problém. Frankfurtská instituce tak oznámila zrychlený plán redukce programu nákupu aktiv (APP). V dubnu bude ECB zařazovat do svého portfolia bondy v objemu €40 mld., v květnu za €30 mld. a v červnu za €20 mld. Původní plán přitom naznačoval, že redukce na €20 mld./m mělo být dosaženo až v říjnu. Banka taktéž uvedla, že pokud inflační tlaky neustanou, tak ve 3Q zcela vypne nákupy aktiv. ECB výrazně zvedla odhad inflace na rok 2022 na 5,1 %, což představuje významnou revizi oproti 3,2 %, což bylo prognózováno na prosincovém zasedání. Nicméně v roce 2023 by inflace měla zpomalit na 2,1 % a přiblížit se tak cíli. Trh tak nyní opět sází na 4 hiky (jeden hike = 10 bps) v eurozóně během letošního roku – ještě na začátku minulého týdne zaceňoval pouze dvojnásobné zvýšení úroků. V reakci na zasedání vystřelily nahoru výnosy vládních bondů v EMU. Např. výnos italské desetileté splatnosti poskočil o 23 bps na 1,9 %.
Americká inflace nepolevuje
Americká inflace je nejvyšší za posledních 40 let. Index spotřebitelských cen v únoru meziročně vzrostl o 7,9 %, což je v souladu s analytickým konsensem. K nárůstu CPI přispěly ceny energií a potravin. Odehrálo se tak ještě před vypuknutím ruské invaze na Ukrajinu, z čehož vyplývá, že v březnu lze očekávat ještě dramatičtější nárůst. Investoři se začínají ve zvýšené míře obávat stagflace. Inflační očekávání letí nahoru. Pětileté break-eveny se nachází na 3,6 %, nejvyšší úrovni v historii statistiky (data od 2002). Hrozba odkotvení inflačních očekávání dostává pod tlak Fed, který bude muset agresivně utahovat politiku.
Společnost CYRRUS, a.s., je licencovaným obchodníkem s cennými papíry a jednou z největších investičních společností v České republice. Mimo investičních služeb na míru každému investorovi nabízí CYRRUS i korporátní služby jako firemní poradenství, management emise dluhopisů vaší firmy, služby depozitáře fondů kvalifikovaných investorů nebo realizaci měnových konverzí a zahraničních plateb za výhodných podmínek.
V roce 2020 společnost oslavila výročí 25 let svého působení na kapitálových trzích.
Více informaci na: www.cyrrus.cz
Rusko - zprávy a komentáře k Rusku
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
30.10.2024 Pochybujete o crowdfundingu? Vsaďte na lepší…
30.10.2024 Hra o trhy: Jak volby a globální napětí ženou…
16.10.2024 Aby i v zimě nohy zůstaly v teple
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Starbucks v červených číslech: Přinese vize nového generálního ředitele oživení?
Petr Lajsek, Purple Trading
Mgr. Timur Barotov, BHS
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Americké prezidentské volby za dveřma. Jaký vliv bude mít výsledek na žlutý kov?
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Portfolio 60/40: Nadčasová strategie pro dlouhodobé investory
Radoslav Jusko, Ronda Invest
Kámen úrazu – někteří potřebují půjčky na pokrytí běžných potřeb, jiní spoří ale neinvestují
Miroslav Novák, AKCENTA
Ali Daylami, BITmarkets
Trump vs. Harris: komu majitelé kryptoměn coby voliči dají radši hlas?
?