Pomsta staré ekonomiky

KOMODITY: Široký komoditní index Bloomberg (DJP) vzrostl za poslední měsíc o 23 % a v letošním roce o 35 %. Ruská krize umocnila již tak napjatou situaci na komoditním trhu a zvýšila poptávku po inflačních hedgeových nástrojích, poté, co se tyto třídy aktiv strávily dekádu  v investiční pustině. Ropa (OIL) by po zákazu dovozu z Ruska do USA mohla zaznamenat historická maxima. Nikl (NICKEL) se včera zdvojnásobil v rámci short squeezu. Pšenice (WEAT) je za měsíc +50 %. Dopady jsou různorodé, přičemž Rusko je významným hráčem napříč mnoha komoditami (viz graf). Stále přísnější sankce mohou krátkodobě zvýšit ceny ještě více, než je případné ničení poptávky a substituce srazí níže.

EMBARGO NA ROPU: USA zakázalo dovoz ropy z Ruska, čímž se vystupňovala celosvětová "stávka nakupujících", kdy se ruská ropa prodává s obrovskou slevou 28 dolarů za barel. To by mohlo zvýšit ceny ropy Brent na 150 amerických dolarů za barel, což je nové historické maximum. S tím jak se trhy se obávají dalších výkyvů, zvýší se i obavy ze ,,stagflace”. Zákaz dovozu ropy byl ze strany USA jednostranný. Evropa plánuje snížit svou závislost na Rusku, ale bez úplného zákazu, a to z důvodu své mnohem větší expozice. Rusko produkuje 11 % světové ropy, do Evropy dodává 45 % ropy a 40 % zemního plynu. Naproti tomu dovoz energie z Ruska do USA představuje 8 % americké spotřeby.

JÍDLO JE HORŠÍ: Rusko a Ukrajina jsou významnými producenty obilovin a hnojiv a tento dopad by mohl být závažnější než známější energetická závislost. Potravinová bezpečnost je ještě víc podstatná a složitá. Sklizeň je menší. Skladování je složitější. Rozvíjející se trhy (EEM) jsou obzvláště ohroženy. Potraviny se méně zpracovávají. Představují větší část disponibilního příjmu. Zatímco mnozí, zejména v Africe a na Blízkém východě, jsou závislí na dovozu potravin.

Všechny údaje, čísla a grafy jsou platné k 08/03/2022.

Autor: Ben Laidler, eToro Global Markets Strategist