Ranní okénko - tento týden domácí makra a americká inflace

V tomto týdnu nás čeká trojice dat z tuzemské ekonomiky – maloobchod, průmysl a zahraniční obchod. Jedná se o data za prosinec, což umožní zhodnotit vývoj za uplynulý rok. Současně budou prosincová čísla indicií pro strukturu růstu HDP v Q4´21, kterou ČSÚ zveřejnění během března. Ekonomický kalendář eurozóny je prázdný, z pohledu české ekonomiky ale bude zajímavý výkon německého průmyslu. Hlavní událostí v USA je lednová inflace. ČNB minulý týden zvedla hlavní úrokovou sazbu o 75bb na 4,50 %, v souladu s odhadem analytiků, ale překvapením pro trh, který očekával růst o 100bb. Ovšem výrazněji zaskočilo zasedání ECB. Lagarde na tiskové konferenci signalizovala zvrat v nastavení měnové politiky, který byl ještě před několika týdny komunikován. Lagarde se zdráhala vyloučit možnost zvyšování ještě letos a naznačila, že na březnovém zasedání dojde k přehodnocení výhledu měnové politiky.

Průmyslová výroba podle našeho odhadu v prosinci meziročně vzrostla o 3,6 % a po očištění o kalendářní vlivy o 1,7 %, což je zhruba v souladu s konsensem odhadů. Na objemu výroby se kladně projevil růst zakázek v kombinaci se zvolněním komplikací v logistice. To se kladně projevilo i ve výkonu exportu, který mohl mírně převýšit importy. Ve výsledku očekáváme mírně kladnou bilanci poblíž 2 mld. Kč. Maloobchodní tržby, které vyjdou zítra, patrně vykážou meziročně slušné tempo. To ale bude z velké míry dáno srovnávací základnou. Z meziměsíčního srovnání očekáváme spíše slabý výsledek kvůli nejistotě související s nepříznivým vývojem pandemie a vysoké inflaci, především pak finanční zátěži z titulu dražších energií. Výhled pro vývoj maloobchodních tržeb ale pro letošek zůstává příznivý díky dobré situaci na trhu práce a akumulovaným nad-úsporám.

První letošní měsíční statistika z českého trhu práce dorazí během úterního dopoledne. Lednový údaj patří tradičně k těm méně příznivým. Důvodem jsou obvyklé sezónní faktory, kdy zimní počasí brání sezónním pracím především v zemědělství a stavebnictví. Z těchto důvodů nezaměstnanost v lednu často dosahuje nejvyšší úrovně v roce. Očekáváme nárůst nezaměstnanosti (metodika MPSV) na 3,6 až 3,7 % z předchozích 3,5 %.

Inflace v USA v lednu dle mediánu očekávání meziročně vzrostla z 7,0 % na 7,3 % a jádrová z 5,5 % na 5,9 %. Vrcholit by měla až v jarních měsících v závislosti na cenových tlacích na nabídkové straně a vývoji cen energií. Pokračující růst spotřebitelských cen, především pak těch spadajících do jádrové složky v kombinaci s překvapivě silnými daty z trhu práce utvrzuje v názoru, že v březnu Fed zvýší sazby. Trh práce navzdory vlně omikronu výrazně zpevnil a předchozí čísla byla revidována nahoru.

Autor: David Vagenknecht, analytik
Editor: Vratislav Zámiš, analytik

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.