Příští týden se znovu ponoříme do výsledkové sezóny, v pátek budou reportovat banky

První týden roku 2022 se kvůli uzavření některých trhů (např. Londýn v pondělí, Řecko a Polsko ve čtvrtek) rozjížděl spíše pozvolna. Dle očekávání se sledovala makroekonomická data a středeční zápis z posledního zasedání FOMC.

Především zmíněný zápis přinesl nové zajímavé informace. Kromě potvrzení ukončení programu QE do března 2022 a zřejmě 3x zvýšení sazeb o 25 b.b. v letošním roce, bankéři diskutovali snižování bilance Fedu, které by mohlo přijít dříve, než se doposud očekávalo. Členové FOMC rovněž více akcentovali zvýšenou inflaci, kterou vnímají jako riziko, nad aktuálním stavem trhu práce.

Právě komentáře amerických centrálních bankéřů o možném snižování bilance Fedu přinesly na trh prodejní tlak ihned na začátek roku. Konkrétně pak USA prostřednictvím indexu S&P 500 odepsalo 1,7 % t/t. Evropa prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 ustoupila o 0,5 % t/t. Domácí index PX stagnoval s +0,1 % t/t na 1427 bodu.

Společnosti na BCPP

Evropská komise zveřejnila návrh, podle kterého by jádro a plyn měly být přechodně zařazeny mezi čisté zdroje energie. I přes přísné podmínky, které se k tomu vážou, se jedná o pozitivní zprávu pro ČEZ. Zařazení mezi čisté zdroje bude v budoucnu výrazně ovlivňovat náklady na financování investic do těchto zdrojů a také celkové vnímání společnosti z pohledu ESG. Titul zakončil týden na 811 Kč (-1,9 % t/t).

Společnost Pilulka Lékárny uvedla, že v loňském roce její neauditované tržby dosáhly 2,4 mld. Kč, což je zhruba o 33 % meziročně více po tržbách 1,8 mld. v r. 2020. Výsledek je nad sníženým výhledem 2,3 mld. Kč (původně 2,5 mld. Kč). Hlavním motorem růstu byl online segment, který vzrostl o 50 % r/r, podobně jako v předchozím roce. Pilulka rovněž franšízuje další kamenné lékárny jiným subjektům, přičemž zde se tržby loni meziročně mírně snížily z 1,3 na 1,2 mld. Kč. Tato čísla se však nezahrnují do konsolidovaných tržeb. Pilulka zveřejnění auditované výsledky hospodaření během 1. poloviny roku. Titul zakončil týden na 1780 Kč (+5,6 % t/t).

Dle tisku počítají první návrhy kritérií ESG (Environmental, Social and Corporate Governance) v EU se zařazením zbrojní výroby mezi částečně společensky škodlivé činnosti. Zbrojní výroba by měla být ve stejné skupině jako např. provozování hazardních her či výroba tabáku. Tato tzv. sociální taxonomie by následně měla sloužit investorům a finančním institucím k orientaci mezi společnostmi. Podle článku se výrobci zbraní obávají, že taková taxonomie omezí financování firem ze strany bank, přičemž první takové kroky finančních institucí jsou již v EU patrné. V ČR vidí možný negativní dopad na financování Lubomír Kovařík, který je předsedou dozorčí rady CZG a předsedou Sekce obranného průmyslu Hospodářské komory. CZG zakončilo páteční seanci na 506 Kč (-0,4 % t/t).

Nejvíce rostoucím titulem uplynulého týdne byly akcie Pilulka (+5,6 % t/t na 1780 Kč). Společnost zveřejnila velmi solidní růst tržeb (+33 % r/r) za loňský rok 2,4 mld. Kč, který překonal již dříve snížený výhled (2,3 mld. Kč). Je patrné, že konec roku akceleroval růst především v online segmentu. Naopak největší pokles zaznamenaly opětovně akcie ČEZ (-1,9 % t/t na 811 Kč). Diskuse ohledně zařazení jádra a plynu mezi čisté zdroje v rámci EU je stále s nejasným výsledkem, což přináší nervozitu. Současně se dále zklidňuje situace na trhu s elektřinou.

Výhled na příští týden

Příští týden se znovu ponoříme do výsledkové sezóny, která bude hlavním tématem nadcházejících dní. Výsledky v USA za 4Q21 odstartuje ve čtvrtek Delta Air Lines a v pátek ji budou následovat banky jako JPMorgan, Citigroup, Wells Fargo či BlackRock. Dle posledních průzkumů jsou očekávání spíše opatrná s ohledem na vývoj pandemie, což by mohlo přinést pozitivní překvapení a pomoci udržet vysoké úrovně rizikových aktiv. Na druhou stranu s ohledem na změnu v monetární politice Fedu budou výsledky firem o to více sledované a jakékoliv zaváhání sebou ponese výrazné vybírání zisků. Na příští týden jsme mírně optimističtí s tím, že velké banky svými výsledky v průběhu roku většinou pozitivně překvapily.

Z makroekonomických zpráv se zaměříme v USA na středeční spotřebitelskou inflaci CPI za prosinec (oček. 5,4 po 4,9 % r/r), čtvrteční průmyslovou inflaci PPI za prosinec (oček. 8,0 po 7,7 % r/r), páteční maloobchodní tržby za prosinec (oček. -0,1 po +0,3 % m/m) a průmyslovou produkci za prosinec (oček. 0,3 po 0,5 % m/m). V Číně se zaměříme na páteční obchodní bilanci za prosinec, kde by měla dynamika růstu importů (oček. 28,0 po 31,7 % m/m) a exportů (oček. 20,0 po 22,0 % m/m) mírně poklesnout v dolarovém vyjádření.