Makroekonomika | 30.07.2021 09:47:17

Ranní okénko - Evropské ekonomiky zpět v růstu

Aktuální hodnoty měny/komodity

		Aktuál
EUR/CZK		25,5
USD/CZK		21,46
EUR/USD		1,188
USD/PLN		3,85
Ropa Brent	USD/barel	75,5
Zlato	USD/unce	1827
Aktualizováno	8:56	Zdroj: Thomson Reuters

Výhled:

Dnes ráno budou statistické úřady v řadě evropských států zveřejňovat předběžné odhady HDP za druhé čtvrtletí. Obecně se počítá s citelným mezikvartálním oživením, které je v meziročním srovnání umocněno nízkou srovnávací základnou. Z hlediska profilu růstu se na výsledku mělo významně podílet oživení spotřeby domácností díky rozvolňování restrikcí. Jako první dorazil výsledek z Francie, kde HDP reálně vzrostlo o 0,9 % k/k, téměř v souladu s mediánem odhadu 0,8 % k/k. Naopak výsledek z USA dorazil již včera a za odhady mírně zaostal. To napomohlo euru k posílení vůči dolaru, což se pozitivně odrazilo i v kurzu koruny.

Dalším dnešním důležitým údajem bude inflace v eurozóně. Odpoledne den uzavřou data z USA v čele se statistikou osobních příjmů a výdajů.

Od české ekonomiky očekáváme mezikvartální růst o 1,9 %, což meziročně vychází na 9,2 %. To je ostatně také medián tržního odhadu. Nicméně stejně jako v prvním čtvrtletí, i nyní se rozsah tržních odhadů rozpíná od 1,1 % k/k až po 2,5 % k/k, což odráží panující nejistotu, která se týká především síly jednotlivých faktorů. Velkou měrou se na růstu měla podílet spotřeba domácností, jelikož po svižném rozvolnění protipandemických restriktivních opatření se otevřely příležitosti, kde realizovat část pozdržené spotřeby z období uzavírek. Oživení napovídají měsíční data maloobchodních tržeb i týdenní statistiky o karetních transakcích. Ke zvýšení mělo dojít také u investiční aktivity. Počítáme především s doplňováním stavu zásob, ke kterému došlo již během prvního kvartálu. Tvorba zásob společně se spotřebou domácností měly tvořit většinu mezikvartálního růstu HDP. Naopak čistý export byl patrně brzdou. Jednak vyšší investiční aktivitu doprovází vyšší objem dovozů, a jednak zádrhely v průmyslu (způsobené například snížením objemu výroby z důvodu chybějících vstupních materiálů) snižují výkon exportu. Nicméně detailní struktura HDP dorazí až později, dnes se jedná jen o rychlý odhad.

Podobný profil růstu se očekává i od ekonomiky eurozóny. Stejně jako v případě ČR, ekonomiky profitovaly z uvolnění restrikcí, a naopak byly zatěžovány komplikacemi ve výrobě. Souhrnně HDP eurozóny podle nás vzrostlo o 1,6 % mezikvartálně.

Dnešní zveřejnění červencové inflace v eurozóně analytici odhadují na 2,0 % z minulých 1,9 %. Nicméně rizikem je překvapení německé inflace, která dosáhla z 2,3 % na 3,2 %, a minula tak očekávaných 3,8 %. I přesto se ale vyšplhala nad 3 % poprvé za 13 let. Důvodem skokového nárůstu jsou především technické faktory jako například zrušení snížení DPH, ke kterému došlo v reakci na pandemii a připravilo nízkou srovnávací základnu, či posuny v sezónních faktorech.

Pohled zpět:

Ekonomika USA v 2Q21 vrostla anualizovaně o 6,5 %, a je tak nad předcovidovou úrovní. Jedná se tak o pozitivní zprávu, optimismus ovšem mírně utlumil fakt, že si trh sliboval růst o 8,5 %. Důvodem byl slabší než očekáváný růst zásob. Ekonomika tak pocítila problémy na nabídkové straně. Na druhé straně spotřeba domácností zaznamenala silný nárůst o 11,4 %, nejvíce za posledních několik desítek let.

Euro včera během dne vůči dolaru posilovalo. Trajektorii eurodolaru kopírovala koruna, která přechodně zamířila až pod 25,5 EUR/CZK. Dařilo se i ostatním měnám regionu.

Od včerejška platí pro ČNB mediální karanténa. Před jejím začátkem se ještě ve prospěch stability sazeb stihl vyjádřit A. Michl.

Dnešní makroekonomické ukazatele:

Čas	Země	Událost	RB/RBI	Trh	Předchozí
9:00	ČR	HDP (2Q21, %, r/r)	9,2	9,2	-2,4
10:00	SRN	HDP (2Q21, %, r/r)	9,3	9,6	-3,1
11:00	EUR	HDP (2Q21, %, r/r)	13,2	13,2	-1,3
14:30	USA	Osobní příjmy (červen, v %)	-	-0,3	-2
14:30	USA	Osobní výdaje (červen, v %)	-	0,7	0