Co stálo za překvapivě vysokou americkou inflací?

Česká inflace v souladu s očekáváními v červnu zpomalila. Spotřebitelské ceny vzrostly o 2,8 % oproti předchozím 2,9 %. Nahoru je již méně tlačí efekt nízké srovnávací základny cen ropy, potažmo pohonných hmot, který v následujících měsících bude pouze pomalu slábnout. S efektem srovnávací základny víceméně za námi ale přichází nový proinflační faktor – proces otevírání ekonomiky. Detaily červnové statistiky spotřebitelských cen ukazují růst právě v těch kategoriích, které byly během restrikcí uzavřené a kde se aktuálně realizuje značná část spotřeby. Ceny služeb meziměsíčně vzrostly o 0,9 %, více než ceny zboží o 0,3 %. Jako názorný příklad poslouží kategorie oblečení a obuvi (+1,4 %) nebo sport a rekreace (+1,7 %). Je ale třeba podotknout, že ačkoliv jde o navýšení postcovidových cen, z historického pohledu se nejedná o nijak nestandardní zdražení.

Vyšší ceny služeb vyvíjí tlak na jádrovou inflaci. Ta podle metodiky ČNB meziměsíčně přidala 0,9 %, čímž její meziroční míra vzrostla na 3,5 % z květnových 3,1 %. Za celý druhý kvartál dosáhla meziroční jádrová inflace na 3,3 %, v souladu s naší prognózou. Celková inflace činila v průměru za celý kvartál 2,9 % pod naším odhadem 3,1 %, jelikož se v dubnu již nedostavilo předpokládané zrychlení cenové dynamiky.

Bude inflace po zbytek roku dále brzdit? Pravděpodobně ne. Od podzimu počítáme se zdražením potravin a také vyššími regulovanými cenami (např. ceny energií). Na druhé straně by ale jádrová inflace měla v meziročním srovnání pomalu zvolňovat. Napomůže ji k tomu nejen vysoká srovnávací základna z minulého roku, ale i posilující koruna. Naopak odolnější trh práce a očekávaný růst mezd bude na jádrovou inflaci působit opačným směrem.

V USA inflace opět překvapila a skončila citelně nad odhady. Dosáhla 5,4 % r/r zatímco trh čekal 4,9 %. Stejně na tom byla i jádrová inflace, která se zvýšila z 4,0 na 4,5 %. Avšak podrobnější pohled na data odhalí, že znovu dominovaly kategorie spojené s rozvolněním restrikcí, jako například hotely, letenky či půjčovny aut. Citelně zdražily především automobily. Například ceny ojetých vozů byly meziročně vyšší o více než 40 %, meziměsíčně o 10 %. Nedostatek nových vozů, žene ceny těch ojetých nahoru. Nicméně, nebýt těchto cenových pohybů souvisejících se znovuotevřením ekonomiky, či s problémy na nabídkové straně, které by měly být pouze dočasné, byla by inflace mnohem mírnější. Například ceny ojetých aut tvořily 1,1pb z celkového 5,4 procentního nárustu. Pro FED to znamená, že se může dále držet předpokladu, že vyšší inflace bude pouze přechodná.

Část trhu ale názor Fedu zpochybňuje. Výnosy amerických státních dluhopisů, které mimo jiné zohledňují inflační očekávání, včera mírně vzrostly. Dolar oproti euru posílil z 1,186 na 1,177. Koruna oproti euru přešlapovala na místě a setrvala v blízkosti 25,65.

Autor: David Vagenknecht, analytik
Editor: Helena Horská, hlavní ekonomka

Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.

J&T BANKA, privátní banka úspěšných:

Od roku 1998 se staráme o investice a finance těch úspěšných, těch nejnáročnějších. Individuální přístup a maximální komfort je cítit ve všem, co děláme. Jsme privátní bankou, která klientům pomáhá majetek zhodnotit, ochránit a předat dalším generacím a v neposlední řadě si ho také užít. Učíme se od těch nejlepších a rosteme spolu s našimi klienty. Na majetek se díváme komplexně. Nabízíme služby a poradenství, které řeší nejen současné potřeby našich klientů, ale zohledňují i širší rodinné vztahy a delší časový horizont. Ochraňují majetek nejen před ekonomickými vlivy, ale i proti legislativním změnám a životnímu běhu. Zahrnují multigenerační správu majetku a nástupnictví, investiční poradenství, obchodování s cennými papíry, správu a strukturování majetku či služby life-style managementu. Vedle komplexních služeb family office a privátního bankovnictví poskytujeme specializované financování v oblasti real estate a podnikových akvizic.

Do bankovního holdingu J&T Finance Group SE patří kromě české J&T Banky její slovenská pobočka, ruská banka J&T Bank AO, J&T Banka d.d. v Chorvatsku a slovenská Poštová banka.

Více informací na: www.jtbank.cz