Fed ukázal zoubky

Samotné včerejší rozhodnutí Fedu po skončení jednání FOMC nepřineslo žádné překvapení: nastavení měnové politiky Fedu se aktuálně nemění co se týče klíčové úrokové sazby Fed Funds rate (nadále interval 0–0,25 %), ani u kvantitativního uvolňování (nadále nákup cenných papírů tempem 120 mld. USD měsíčně).

Změnu však přinesla doprovodná prognóza, ze které FOMC v tomto svém rozhodnutí vycházel, přesněji řečeno směsice prognóz jednotlivých členů FOMC: zatímco u inflace nebo nezaměstnanosti se vyznění této směsice oproti předchozí (březnové) verzi změnilo jen kosmeticky nebo vůbec ne, pro FF rate došlo ke zřetelnému posunu, byť až pro příští, a zejména přespříští rok. Posun rozložení prognóz od března (přerušovaný obrys) do června (plné sloupce) shrnuje tento graf: 

Fed se tedy posunul směrem k (více jestřábí) představě, kterou má o dalším vývoji FF rate trh (první zvýšení FF rate už do konce příštího roku). Šéf Fedu Powell se snažil na následné tiskovce výše zmíněný posun výhledů relativizovat: tyto výhledy ohledně FF rate je prý třeba brát s rezervou, protože nejsou příliš dobrým prediktorem následného skutečného vývoje. Je tak otázkou, zda prvotní reakce trhů (posílení dolaru, zvýšení kratšího konce americké výnosové křivky, pokles akciových indexů) přetrvá.

Michal Skořepa, analytik České spořitelny