Odhad dopadu pandemie COVID-19 na ekonomiku ČR (aktualizace 19.5.2021) - čnBlog
Po konci třetího lockdownu česká ekonomika ožila. Rushin index za týden od 10. do 16. května 2021 ukazuje na mezičtvrtletní růst o 1,2 %. Pokud mezikvartální růst vydrží, HDP ve druhém čtvrtletí 2021 rekordně meziročně vzroste (ČSÚ data zveřejní 30. července). Obdobný vysokofrekvenční index WAI pro Německo signalizuje mezičtvrtletní růst německé ekonomiky také o 1,2 %. Spotřeba elektřiny očištěná o vliv počasí je ale mezičtvrtletně v mírném minusu (-0,6 %), pohledem tohoto ukazatele oživení ekonomiky po lockdownu hodnotíme zatím jako křehké.
Přehled aktualizací
- Dvanáctá aktualizace blogu 19. 5 2021
- Jedenáctá aktualizace blogu 16. 3. 2021
- Desátá aktualizace blogu 20. 1. 2021
- Devátá aktualizace blogu 23. 11. 2020
- Osmá aktualizace blogu 23. 10. 2020
- Sedmá aktualizace blogu 2. 10. 2020
- Šestá aktualizace blogu 1. 9. 2020
- Pátá aktualizace blogu 21. 7. 2020
- Čtvrtá aktualizace blogu 7. 7. 2020
- Třetí aktualizace blogu 8. 6. 2020
- Druhá aktualizace blogu 18. 5. 2020
- První aktualizace blogu 21. 4. 2020
- Původní blog 8. 4. 2020
(1) Rushin
V našem pravidelně aktualizovaném blogu se od dubna 2020 snažíme v reálném čase zachytit body zvratu a přibližně určit hloubku propadu či rychlost expanze české ekonomiky v období pandemie COVID-19. Od začátku sledujeme spotřebu elektřiny, jejíž objem koreluje s hospodářskou aktivitou. Postupně jsme přidávali další indikátory. V pozdějších aktualizacích jsme měli poznámku, že na základě nasbíraných ukazatelů by bylo možné zkonstruovat souhrnný index vypovídající o ekonomické aktivitě v zemi. Spojili jsme se proto s kolegyní Evou Slezákovou a kolegou Ondřejem Michálkem ze sekce měnové ČNB. Provedli jsme hlubší analýzu a index zkonstruovali. Nazvali jsme ho Rushin index ekonomické aktivity. Představujeme jej v angličtině v blogovém příspěvku [https://www.cnb.cz/en/about_cnb/cnblog/The-Rushin-An-Index-of-Czech-Economic-Activity/] a naváže na něj i odborná publikace. Napsal o něm i Bloomberg (https://www.cnb.cz/en/about_cnb/cnblog/The-Rushin-An-Index-of-Czech-Economic-Activity/) . Rushin index agreguje vývoj v následujících 10 ukazatelích: spotřeba elektřiny, výroba ve zpracovatelském průmyslu, mýto vybrané na českých a německých dálnicích, předstihové ukazatele ifo Business Climate indicator a OECD composite leading indicator, tržby v maloobchodě a ve službách, frekvence vyhledávání pojmů souvisejících s vývojem na trhu práce na internetu a index pražské burzy PX.
Za minulý týden Rushin index signalizuje mezičtvrtletní expanzi ekonomiky o 1,2 %.
Oproti minulému vydání blogu došlo k mírné revizi hodnot indexu z konce prvního kvartálu indexu směrem výše. Důvodem je pozitivní vyznění nově dostupných makroekonomických ukazatelů za březen (průmyslová produkce, maloobchodní tržby, tržby ve službách).
(2) Elektřina
Vysokofrekvenční data o vývoji spotřeby elektřiny očišťujeme o vliv venkovní teploty (viz druhá aktualizace našeho blogu https://www.cnb.cz/cs/o_cnb/cnblog/Prvni-odhad-dopadu-pandemie-COVID-19-na-ekonomiku-CR-aktualizovano-18.-5.-2020/). Využíváme je jako proxy pro odhad hospodářského vývoje při nedostupnosti základních makroekonomických statistik. Výsledky publikujeme v pravidelných aktualizacích tohoto blogu.
Za minulý týden spotřeba elektřiny o čištěná o vliv počasí vzrostla o 6,7 % meziročně a mezičtvrtletně poklesla o 0,6 %. Na přelomu roku přitom spotřeba dosahovala zvýšených hodnot, tento nepatrný pokles tak není znepokojující.
(3) Kamiony a letadla
Kamiony najeté kilometry na D1 meziročně +39,5, na D5 +48,7 (data ke konci dubna).
Meziroční změny (%) | Meziroční změny (%) | |||||||
---|---|---|---|---|---|---|---|---|
Období | sezonně očištěno | neočištěno | sezonně očištěno | neočištěno | ||||
D1 | D5 | D1 | D5 | D1 | D5 | D1 | D5 | |
1/2020 | 0.1 | -1.3 | -1.1. | -2.8 | ||||
2/2020 | 4.2 | -0.8 | 4.7 | 3.4 | ||||
3/2020 | -2.6 | -5.2 | -0.9 | -6.3 | ||||
4/2020 | -21.3 | -34.0 | -21.6 | -34.4 | ||||
5/2020 | -13.3 | -24.5 | -15.7 | -26.3 | ||||
6/2020 | -0.1 | -4.3 | 2.5 | -2.8 | ||||
7/2020 | 1.4 | -3.5 | 1.2 | -4.0 | ||||
8/2020 | 6.0 | -1.1 | 3.7 | -2.4 | ||||
9/2020 | 5.6 | 0.4 | 7.8 | 2.4 | ||||
10/2020 | 7.3 | 3.6 | 5.7 | 2.5 | ||||
11/2020 | 6.4 | 6.9 | 6.0 | 4.0 | ||||
12/2020 | 15.2 | 9.5 | 17.6 | 17.0 | ||||
1/2021 | 4.1 | 2.8 | 1.1 | -0.7 | 4.2 | 1.5 | 0.0 | -3.5 |
2/2021 | -0.2 | -1.9 | -0.3 | -5.6 | 3.9 | -2.7 | 4.3 | -2.4 |
3/2021 | 9.4 | 0.8 | 13.2 | 5.6 | 6.5 | -4.5 | 12.2 | -1.1 |
4/2021 | 39.5 | 48.7 | 39.4 | 49.1 | 9.7 | -1.9 | 9.3 | -2.2 |
Cestovní ruch ale zůstává v hluboké recesi. Na konci dubna byl počet odbavených cestujících na letišti Václava Havla o 93 % nižší oproti srovnatelnému týdnu 2019 - tedy proti období před Covidem.
(4) Předpoklady pro ekonomický růst:
- Naučit se s koronaviry žít a odbourat negativní očekávání lidí. Nakalibrovat ekonomiku na koronaviry. Respektive vyřešit tradeoff mezi mírou restrikcí od vlády v případných dalších vlnách nebo při jiné nemoci, kapacitou zdravotnictví a ekonomikou. Pozitivní efekt na očekávání lidí může mít probíhající očkování, ale i nová antivirotika (Regeneron, Eli Lilly/ Bamlanivimab), tedy léky které snižují riziko nutnosti hospitalizace pacienta.
- Export.
Ve 2. čtvrtletí 2020 došlo symetricky k vypnutí ekonomik a s ním i k výraznému útlumu zahraničního obchodu. Od konce prvního lockdownu (v automobilkách byl dobrovolný) ale v jednotlivých zemích probíhala rozdílně kalibrace ekonomik na koronaviry a mezinárodní obchod se v průběhu roku 2020 rychle zotavoval; v únoru 2021 objem světového obchodu vzrostl meziročně o 8 %. Tento vývoj je podstatné plus pro otevřenou ekonomiku typu Česka, pokud se podaří udržet domácí exportní podniky v chodu. Údaje za březen 2021: český export očištěný o sezónnost meziročně +27 % (proti 2019 +9 %), hodnota nových zahraničních zakázek v průmyslu +11,8 %.
Vývoj ve světových ekonomikách sledujeme rovněž přes rychle dostupné vysokofrekvenční indexy. Index sestavovaný kolegy z Bundesbanky (Weekly Activity Index, WAI) ukazuje, že kdyby čtvrtletí končilo 2. května, německá ekonomika by vzrostla oproti předchozímu čtvrtletí o 0,8 %. Vedle toho index sestavovaný newyorským Fedem (Weekly Economic Index, WEI) implikuje meziroční nárůst o 11,8 %.
Metodice výpočtu indexů našich kolegů se věnuje předchozí aktualizace našeho blogu z 21. 7. 2020.
Jako indikátor globální poptávky je vhodné se dívat i na Čínu, kde epidemie byla zhruba o kvartál dříve proti Evropě. Pro sledování vývoje volíme dva indexy. Prvním je Li Keqiang Index, který zahrnuje data o meziroční změně spotřeby elektřiny, nákladní vlakové dopravy a objemu úvěrů. Aktuálně meziročně +15,6. Druhým indexem je Satellite Manufacturing Index od české firmy SpaceKnow. Index přes satelity sleduje aktivitu továren a dopravy a vše vyhodnocuje umělou inteligencí. Index ze satelitů ukazuje na zrychlení růstu čínského průmyslu na začátku letošního roku. - Spotřeba domácností
Zatímco český export a průmysl jsou již nad úrovní proti tomu, kde byly před Covidem, spotřeba domácností byla na konci 2020 8,3 % pod úrovní před Covidem (4Q 2020). Míra úspor domácností z disponibilního důchodu vzrostla na 24 % (poslední data ke konci 2020) proti normálu 12 % (průměr 2015-2019). Domácnosti tak nyní mají o 215 miliard korun vyšší úspory než v normálních časech. Jsou to odložené nákupy a úspory z opatrnosti. Plus k nim letos přibude zhruba 80 miliard cash díky snížení daně z příjmu. Až pokročíme v očkování a uvolní se ekonomika, předpokládáme, že míra úspor se sníží a vrátí se do normálu, spotřeba domácností se postupně zvýší.
Závěr
Po prvním loňském lockdownu identifikovala data o spotřebě elektřiny dno propadu ekonomiky v reálném čase na duben 2020. Běžná makrodata toto dno potvrdila s několikatýdenním zpožděním. Dále jsme předpověděli již v květnu 2020, že ve třetím čtvrtletí 2020 přijde nejrychlejší mezikvartální růst v historii. Index Rushin i spotřeba elektřiny správně signalizovaly, že v prvním kvartálu 2021, po třetím lockdownu, přijde jen mírný mezičtvrtletní pokles HDP.
- čtvrtletí 2020 meziročně -1,8 %, mezičtvrtletně -3,1 %
- čtvrtletí 2020 meziročně -10,8 %, mezičtvrtletně -8,7 %
- čtvrtletí 2020, meziročně -4,9 %, mezičtvrtletně 7,1 %
- čtvrtletí 2020, meziročně -4,7 %, mezičtvrtletně +0,6 %
- čtvrtletí 2021 meziročně -2,1 %, mezičtvrtletně -0,3 %
Zatím index Rushin signalizuje mezikvartální růst, což by znamenalo, že HDP ve druhém čtvrtletí 2021 rekordně meziročně vzroste (ČSÚ data zveřejní 30. července).
Reference
Adam, T. a Michálek, O. a Michl, A. a Slezáková, E (2020). The Rushin: An Index of Czech Economic Activity. Dostupné na https://www.cnb.cz/en/about_cnb/cnblog/The-Rushin-An-Index-of-Czech-Economic-Activity/
Adam, T. a Michl, A. (2020). První odhad dopadu pandemie COVID-19 na ekonomiku ČR (původní blog). Dostupné na https://www.cnb.cz/cs/o_cnb/cnblog/Prvni-odhad-dopadu-pandemie-COVID-19-na-ekonomiku-CR-zverejneno-8.-4.-2020/
Rozhovor A. Michla pro Bloomberg vydaný 16. 3. 2021.
Blog budeme dále aktualizovat. Zpětné verifikaci závěrů na základě vývoje elektřiny jsme se věnovali v aktualizaci blogu z 18. 5. Děkujeme za vaše reakce a uvítáme vaše další poznámky a komentáře na našich emailech ales.michl@cnb.cz a tomas.adam@cnb.cz.
Dodatek 1
Následující grafy zobrazují spotřebu elektřiny, kterou přebíráme od ČEPS. Dále venkovní teplotu. Následně očištěnou spotřebu energie o vliv venkovní teploty. A konečně výslednou meziroční změnu spotřeby elektřiny očištěnou o vliv počasí.
Zprávy a články ke koronaviru a nemoci COVID-19
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
30.10.2024 Pochybujete o crowdfundingu? Vsaďte na lepší…
30.10.2024 Hra o trhy: Jak volby a globální napětí ženou…
16.10.2024 Aby i v zimě nohy zůstaly v teple
Okénko investora
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Americké prezidentské volby za dveřma. Jaký vliv bude mít výsledek na žlutý kov?
Mgr. Timur Barotov, BHS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Portfolio 60/40: Nadčasová strategie pro dlouhodobé investory
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Zlato ukazuje svou sílu v plné kráse. Překoná v novém roce hranici 3 000 USD za unci?
Radoslav Jusko, Ronda Invest
Kámen úrazu – někteří potřebují půjčky na pokrytí běžných potřeb, jiní spoří ale neinvestují
Miroslav Novák, AKCENTA
Petr Lajsek, Purple Trading
Proč evropské akcie zaostávají za americkými? A jaký je výhled?
Ali Daylami, BITmarkets
Trump vs. Harris: komu majitelé kryptoměn coby voliči dají radši hlas?