Výsledky ČEZu za 1Q21 vypadají solidně i přesto, že jsou pod odhady

ČEZ za 1.kvartál 2021 oznámil EBITDA zisk na úrovni 19,9 mld. Kč (meziročně -23%), což je asi 10% pod konsenzuálními odhady Reuters. Výsledek byl meziročně slabší kvůli vysokým ziskům ze zajišťovacích operací a tradingu v prvním kvartále minulého roku (dohromady -6,4 mld. Kč meziročně) a kvůli nižšímu objemu zdarma alokovaných emisních povolenek. ČEZ si letos zajistil asi o 4% vyšší ceny elektřiny, o 8% rostla výroba z jaderných zdrojů, distribuční objemy meziročně rostly o 4%, prodeje elektřiny meziročně vzrostly o 1% a prodeje tepla rostly o 9% díky chladnému počasí.

Upravený čistý zisk na úrovni 8,4 mld. Kč (základ pro dividendy) je asi 21% pod konsenzuálními odhady kvůli nižší EBITDA, částečně kompenzováno přeceněními ve finanční výsledku. Reportovaný čistý zisk s 39% meziročním poklesem byl rovněž na úrovni 8,4 mld. Kč.

Výroba ze strategických aktiv meziročně klesla o 4 %. Jaderné elektrárny vyrobily 7.8 TWh, s meziročním nárůstem 8 %, v důsledku kratších plánovaných odstávek. Produkce z uhlí meziročně klesla o 23 %, kvůli uzavření a prodeji 1,4GW výrobních kapacit. Výroba z obnovitelných zdrojů meziročně vzrostla o 17 % díky pozitivním vlivům počasí.

Výhled na rok 2021: ČEZ uvedl, že výsledky byly v rámci očekávaní a ponechal výhled beze změny, když očekává EBITDA na úrovni 54-57 mld. Kč pro strategická aktiva (to představuje asi 3% meziroční pokles). Čistý upravený zisk je očekáván na nezměněné úrovni 17-20 mld. Kč, s meziročním poklesem 19 % (hlavně kvůli prodejům aktiv).

Čistý dluh společnosti mezikvartálně klesl na hodnotu 116 mld. Kč ze 143 mld. Kč z důvodu obdržení platby za Rumunská aktiva.

Podle našeho názoru výsledky vypadají solidně i přesto, že jsou pod odhady. To bylo způsobeno silným výsledkem z tradingu a pozitivním dopadem přecenění zajišťovacích kontraktů v prvním kvartále minulého roku. Detailní data ohledně těchto jednorázových vlivů analytici před dnešním zveřejněním neměli k dispozici. Objem výroby byl solidní, distribuce a koncový prodej měly výborné výsledky díky počasí a dobrému výkonu průmyslu v ČR, kontrolovatelné náklady rostly o méně než 2%, management rovněž potvrdil výhled na rok 2021. Slabší tak vypadá jen nulový výsledek z tradingu (proti +2,6 mld. Kč loni), což u ČEZ v posledních letech nebývalo zvykem.



Petr Bártek