Nová prognóza zatím “nerozhoupe” ČNB k akci

Česká národní banka dnes zveřejní novou prognózu. Ta by měla reagovat na vesměs pozitivní zprávy z české ekonomiky. Očkování najíždí na rozumné tempo, které se blíží původnímu plánu - použito bylo již více než 30 vakcín na 100 obyvatel. V prvním kvartále jsme navíc viděli, že další vlna pandemie (podobně jak ČNB očekávala) již ekonomiku výrazněji nezasáhla. Částečně díky relativně odolnému průmyslu a skutečnosti, že řada služeb již jednoduše neměla “kam padat”.

Nezaměstnanost na trhu práce sice ještě dál rostla, ale i tak je stále na úřadech práce více pracovních míst než registrovaných nezaměstnaných. I proto si řada podnikatelů na prvním místě stěžuje spíše na nedostatek “lidí” než na slabou poptávku. To platí zejména pro stavebnictví, ale i pro vybrané části průmyslu. A odraz to má ve finále i ve mzdových vyjednáváních - mzdy se překvapivě již na konci roku vrátily k rychlému růstu (o 6,5%). A o něco vyšší než únorová prognóza ČNB je i inflace - na jedné straně kvůli vyšším cenám pohonných hmot, výrazněji ale zdražuje i zboží v jádru spotřebitelského koše.

Na horizontu měnové politiky se asi nová prognóza inflace příliš nezmění, měla by ale tak jako tak dál potvrzovat potřebu růstu sazeb již v tomto roce - pravděpodobně stále na tři růsty sazeb (o 25 bps) letos i příští rok. Bankovní rada však v nejbližších měsících ještě zůstane opatrná a jakákoliv debata o růstu sazeb dnes bude čistě “akademická”. Hlavním důvodem je stále přetrvávající nejistota ohledně pandemie a neochota bankovní rady (opakovaně komunikovaná) sahat na sazby dřív než bude normalizace hospodářských poměrů skutečně ťukat na dveře.

Očkování sice od začátku roku výrazně zrychlilo, centrální bankéři však chtějí mít jistotu, že nový kmen covidu nebo jiné komplikace nezadělají na novou podzimní vlnu pandemie. Rozumnou jistotu podle našeho názoru mohou mít nejdříve v srpnu, pravděpodobnější je však růst sazeb až na podzim s novou listopadovou prognózou.