Holub (ČNB) k vývoji rizik prognózy ČNB

Člen bankovní rady ČNB Tomáš Holub na klientské akci uvedl, že podle jeho názoru se v české ekonomice částečně naplňuje riziko mzdově-inflační spirály coby jedno z rizik posledních několika prognóz jeho instituce.

Detaily neuvedl, nicméně nejspíš narážel mj. na měsíční statistiky o vývoji mezd (méně výběrové, a tedy spolehlivější údaje o vývoji mezd v 1q23 budeme mít až 5. června).


Dále zdůraznil, že „zvýšená inflační očekávání se sice příliš neprojevila ve spotřebním chování domácností, nelze však podcenit jejich roli v jiných částech ekonomiky, zejména v oblastech cenotvorby firem a mzdového vývoje. Špatná měřitelnost očekávání by neměla vést k jejich podcenění (neplatí princip „co oči nevidí, to srdce nebolí“).“

Fiskální konsolidace je protiinflačním rizikem prognózy (zde tak Tomáš nepřímo potvrdil, že základní scénář prognózy tuto konsolidaci neobsahoval), ale „pouze tehdy, neproběhne-li velká část konsolidace skrze zvýšení nepřímých daní (standardně mají malé sekundární cenové dopady, v období dvouciferné inflace je však riziko významné).“

Tomáš se tak přiklání k pohledu, který zdůrazňuje okamžitý dopad zvýšení nepřímých daní (DPH, spotřební daně) ve směru zvýšení cenové hladiny, a upozaďuje následný dopad ve směru snížení cenové hladiny v důsledku toho, že zvýšení nepřímých daní sníží reálnou hodnotu příjmů a úspor domácností.

Michal Skořepa