Superdividenda Telecomu? Ne! Co tak raději řešit překapitalizovanost odkupem akcií?

S přibývajícími pochybnostmi o úspěšném završení privatizace Českého Telecomu se jako houby po dešti začaly rojit spekulace, že se stát bude snažit vytáhnout z firmy alespoň část peněz, které očekával z jeho prodeje. Analytici přizvukovali, že Telecom má v krátkodobém finančním majetku uloženo o něco více než 8 miliard korun, což by odpovídalo zhruba 25 korunám na akcii. Nikdo z nich však neočekával, že by se vláda uspokojila s tak nízkou částkou – návrh 99 Kč na akcii i tomu odpovídal. Zvláštní dividendu je ochotna podpořit i nizozemská telekomunikační společnost KPN. Co by to ale znamenalo pro Telecom? Podle podkladů, které České kapitálové informační agentuře poskytla Česká spořitelna, pokud by firma skutečně chtěla vyplatit stokorunovou dividendu a vydala dluhopisy za 25 miliard, její vlastní jmění by se snížilo o 32 miliard. Objem cizích zdrojů by tak činil polovinu všech pasiv (podle nekonsolidované CAS rozvahy). Akcie by samozřejmě ve vidině supertučné dividendy reagovaly růstem (nelze se divit, spekulanti by část svých kapitálových zisků přelili do dividendového výnosu, který je zatížený pouze 15 % daní). „Po výplatě by ale zřejmě následoval delší pokles, který by se zastavil na ještě nižší než byla původní cena snížená o hodnotu vyplacené dividendy“, uvádí se ve zprávě. Snížením vlastního jmění by se ale otevřel i další problém, a to růst finančního rizika společnosti. Pokles zisků a nejpravděpodobněji i ratingů by odrazovalo investory držet nadále akcie Telecomu. Navíc by již nebylo dostatek prostředků na koupi zbývajících 49 % Eurotelu. „Plán koupě by padl a spolu s ním i možnost vyřešit problém nestandardních práv jeho zahraničních akcionářů“, tvrdí analytici ČS. Výsledek by byl jediný = Telecom by přestal být zajímavou investiční příležitostí.

Další informace na I-POINTu, http://ipoint.financninoviny.cz/detail.php?article=18417