ECB se chystá na dalším zasedání přenastavit své nástroje

Na svém včerejším zasedání ponechala ECB úrokové sazby beze změny, tj hlavní sazba zůstává na 0 % a depozitní na -0,5 %.

Na tiskové konferenci zmínila Ch. Lagardeová aktuální vývoj, kdy je zasažen sektor služeb a investiční aktivita je negativně ovlivněna nejistotou ohledně budoucího vývoje. Na druhou stranu ale ECB slovy své šéfky očekává po skončení pandemie zotavení poptávky a s tím související růst inflačních tlaků. ECB také znovu zopakovala potřebu fiskálního balíčku, který by měl být spuštěn co nejdříve.

Hlavní zprávou ze včerejší tiskové konference je to, že ECB se vzhledem k aktuálnímu vývoji chystá na příštím zasedání přenastavit své nástroje. Půjde prý o více nástrojů, nejen PEPP (Pandemic Emergency Purchase Programme).

Je otázkou, co ECB nakonec udělá. V tomto ohledu očekávám, že zvýší nákupy aktiv a dále může přenastavit parametry TLTRO a případně přidat další opatření na podporu bank. Ohledně sazeb se nedá vyloučit jejich další pokles; tento krok by ale neměl na ekonomiku (kromě oslabení eura) příliš vliv a ECB se tak k tomuto kroku podle mě spíše neodhodlá.

V návaznosti na holubičí poselství ECB včera oslabilo euro směrem k 1,165. Ačkoliv později došlo k mírné korekci směrem nahoru, celkově zůstalo euro slabší. To není překvapivé, protože měnová politika je klíčovým faktorem, který kurzy ovlivňuje a včerejší oznámení ECB nebylo očekávané (jinak by kurz příliš nezměnilo). Navíc se nedá vyloučit, že jedním z důvodů, proč chce ECB měnit nastavení měnové politiky, je právě nedávné posílení eura. V současné krizi je totiž jednoznačně nejvíce účinný fiskální kanál; měnová politika ECB v rámci současného nastavení již může mít spíše omezený dopad (sazby jsou již nízké a ECB likviditu bank podporuje). Proto z pohledu ECB může mít smysl zaměřit se na kurzový kanál, ačkoliv to takto veřejně samozřejmě nikdy neřekne.