Akcie ve světě | 15.11.2002 11:48:37

AFT - DOWNGRADE pro Telecom

Společnost Atlantik finanční trhy se s odvoláním na poslední agenturní privatizační zprávy o Českém Telecomu (CZ0009093209) rozhodla pro downgrade svého hodnocení těchto akcií.
Viz též Telecom - souhrn včerejších privatizačních zpráv
a Privatizace ČT: stát si hraje s investory na...

AFT ve své zprávě uvádí, že :

Pokud jsou informace Reuters správné, což nejsme schopni ověřit, a byly by realizovány, pak předpokládáme negativní dopad na hodnotu akcií Českého Telecomu a významná rizika pro minoritní akcionáře.

- při sloučení Českého Telecomu s C-Telem se výrazně zvýší zadlužení společnosti (nyní dluh/vlastní jmění na úrovni 0,19), protože ČTel převezme dluhy C-Tel (čerpané na nákup akcií ČTel). ČTel zároveň ztratí možnost zvýšit zadlužení a vyplatit jednorázovou dividendu.

- ztráta růstového potenciálu z důvodu prodeje Eurotelu a nejistota v použití získaných prostředků z prodeje Eurotelu

- nejistota ohledně použití cash flow Českého Telecomu, resp. silné cash flow ČTel by bylo použito na splacení dluhu

- nabídnutá cena při odkupu

- snížení likvidity volně obchodovaných akcií Českého Telecomu

- možnost stažení akcií Českého Telecomu z trhu.

Z důvodu výše uvedených rizik měníme naše krátkodobé doporučení z neutrálního na negativní. Vzhledem k nejistotě ohledně strategických záměrů pravděpodobného majoritního vlastníka je velmi složité stanovit fundamentální cenu a dlouhodobé doporučení. Není jasné, jakým způsobem bude řešena vlastnická struktura Eurotelu, nevýhodná kapitálová struktura ČTel, podíl TelSource a v neposlední řadě také financování privatizace ze strany konsorcia DB/TDC. Naše projekce založená na statutu quo implikuje tzv. „fair price“ 383 Kč, v této chvíli ji však nemůžeme považovat za směrodatnou. Vzhledem k nejistotě o budoucí podobě společnosti do okamžiku vyjasnění strategických otázek snižujeme naše dlouhodobé doporučení z Kupovat na Držet. Klienty upozorňujeme na naši analýzu vydanou 16. září, ve které jsme modelovali různé scénáře vývoje a dopad na fair price.

Související zprávy:
Proč a kdy bude asi odvolán ředitel Telecomu?
Privatizace ČT: stát si hraje s investory na...
Generální ředitel Telecomu Klíma bude odvolán
Telecom - souhrn včerejších privatizačních zpráv
Spekulujete na odkup Českého Telecomu?...
Deutsche Bank a TDC hledají kvůli Telecomu...