ČEZ: Výsledky nad odhady, zvýšení celoroční projekce (Komentář k výsledkům hospodaření)
ČEZ dnes ráno reportoval výsledky
za druhé čtvrtletí tohoto roku,
které jsou na zisku EBITDA
lepší ve srovnání s konsensem analytiků. EBITDA je 12,8 mld. CZK (-5,5 % y/y, konsensus 12,4 mld.
CZK) při tržbách 49,2 mld. CZK. Upravený čistý zisk pak dosáhl 2,5 mld. CZK. Výsledky
jsou nicméně meziročně horší, vzhledem k slabší poptávce vyplývající z restriktivních
opatření spojených s nákazou covid-19. To nedokázaly kompenzovat ani vyšší
realizační ceny elektřiny. Jednoznačně pozitivní skutečností je zvýšení celoročních
cílů, což indikuje vysokou dividendu. Celkově jsou pro nás reportované výsledky
pozitivním překvapením.
Klíčové trendy v hlavních
segmentech: (1) V segmentu Tradiční
energetika vyrobil ČEZ 12,7 TWh,
což je pod produkcí loňského roku
(14,2TWh). Za tímto poklesem je zejména pokles výroby v uhelných elektrárnách
kvůli delším odstávkám. Nižší výroba v uhelných zdrojích souvisí také s růstem
ceny emisních povolenek, které ovlivnily složení produkčního mixu. Mírně klesla
také výroba v jaderných elektrárnách (delší odstávky). Naopak produkce v paroplynové
elektrárně a v přečerpávacích elektrárnách vzrostla, to ale výše zmíněný
pokles nemohlo kompenzovat. Vzhledem k důvodům
uvedeným výše snížil ČEZ opět cíl
pro celoroční produkci v tradiční energetice na 59,3 TWh z 61,8. (2) V segmentu Nová energetika by za celý rok měl ČEZ
vyrobit 2,4TWh, to je mírně vyšší než
předchozí odhad 2,3TWh.
(3) EBITDA dosáhla za druhéčtvrtletí 12,8mld. CZK (-5,5% y/y). To mírně překonalo konsensus trhu, který počítal s 12,4mld. CZK. Situace spojená s pandemií neměla překvapivě velký
dopad na distribuci. Nicméně podstatně dopadla na segment Těžba. Kdy poklesem poptávky došlo k propadu těžby. (4)
Čistý zisk dosáhl 0,5mld. CZK (-85% y/y). Meziroční pokles je dán vyššími odpisy a opravnými
položkami k aktivům v Rumunsku, Bulharsku a Polsku (cca 2 mld. CZK). Upravený
čistý zisk, který slouží jako základna pro výpočet dividendy, pak činil 2,5 mld. CZK (-35% y/y).
Zadlužení: Čistý dluh dosáhl
153,7mld. CZK. To představuje poklesz 167,9 mld. CZK, který měl ČEZ na
konci prvního kvartálu2020. Zadlužení měřené poměrem čistý
dluh / EBITDAse snížilo na
2,4x z 2,6x.
Výhled managementu: Vedení společnosti zvýšilo své projekce na celoroční
výsledky. Zisk EBITDA by měl být v rozmezí 62-64 mld. CZK (předchozí 61-64
mld. CZK). Upravený čistý zisk by nově měl vzrůst na 21-23 mld. CZK z předchozích
19-22 mld. CZK. Rozdílem je jednorázový pozitivní vliv díky úrokům z prodlení
vztahující se k darovacím daním na emisní povolenky. Tento upravený čistý
zisk bude sloužit jako základna pro výpočet dividendy. To slibuje hrubý dividendový výnos téměř 9 % (při 100 %
výplatě) a dividenda v absolutní hodnotě by měla překonat 40 CZK na akcii (letos
vyplaceno 34 CZK).
Potenciální
dopad na naše odhady a naše doporučení: Reportovaná čísla jsou lepší než
naše očekávání, která patřila k nejnižším na trhu. Ale rozdíl není velký. Rizika
související s dostavbou jaderné elektrárny jsou z našeho pohledu
minimální. Vláda by měla v Bruselu projednat smlouvy, které v případě
realizace projektu dávají ČEZu možnost put opce (prodej státu) a navíc zaručují
výkupní ceny elektřiny vyrobené v nové jednotce. Investice spojené s
výstavbou nového jaderného zdroje budou v příštích 10 letech zanedbatelné, a to
v celkové částce 2,5 až 4,0 mld. CZK. Naší cílovou cenu a doporučení necháváme
nyní beze změny na úrovni 621 CZK s doporučením Koupit.
Hlavní
rizika: Neplánované
odstávky konvenčních elektráren a pokles ceny elektřiny.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Výsledky firem - tržby, zisk
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Příbuzné stránky
- ČEZ - Akcie ČEZ aktuálně, kurzy Burza - akcie online
- Životní minimum 2020 - zvýšení a online kalkulačka. Jaké je životní minimum vaší rodiny?
- Zvýšení důchodu
- Stravenky a mzda 2020 - Jsou pro vás stravenky výhodnější než zvýšení mzdy?
- Kalkulačka zvýšení důchodu
- Zvýšení platů 2022
- Zvýšení důchodu 2024 - kalkulačka: důchod 18.000 Kč se od června 2023 zvýší o 722 Kč.
- ČEZ Prodej, a. s. - cena elektřiny, ceník elektřiny 2020
- ČEZ - graf kurzu akcie cz v roce 2020
- Akcie ČEZ - ČESKÉ ENERGETICKÉ ZÁVODY, aktuální vývoj cen, akcie-cz online
- Akcie ČEZ - ČESKÉ ENERGETICKÉ ZÁVODY, aktuální vývoj cen obchodů Burza, akcie-cz online
- ČEZ Prodej, a. s. Sazba D57d, tarif D57d
Prezentace
18.12.2024 Apple iPad je rekordně levný, vyjde teď jen na 8
17.12.2024 Začínáte s kryptoměnami? Binance je ideálním…
Okénko investora
Radoslav Jusko, Ronda Invest
AI, demografie a ženy investorky. Investiční trendy pro rok 2025
Miroslav Novák, AKCENTA
ČNB v prosinci přerušila, nikoliv však zastavila cyklus uvolňování měnové politiky
Petr Lajsek, Purple Trading
John J. Hardy, Saxo Bank
Šokující předpověď - Nvidia dosáhne dvojnásobku hodnoty Applu
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Mgr. Timur Barotov, BHS
Ali Daylami, BITmarkets
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
S návratem Donalda Trumpa zlato prudce klesá. Trhy zachvátila pozitivní nálada
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Portfolio 60/40: Nadčasová strategie pro dlouhodobé investory