Přes bazuky vlád a centrálních bank se zatím příliš nedaří trhy uklidnit (Ranní zpráva z finančního trhu)

ČNB dnes zveřejní zápis z posledního, tj. mimořádného zasedání bankovní rady, na kterém došlo ke snížení úrokových sazeb o 50 bb. Záznam z jednání může hodně napovědět o čtvrtku, kdy se bankéři sejdou na řádném zasedání. Tady čekáme snížení opět o 50 bb (detailně popisujeme zde https://bit.ly/2QDVTuR). Dnešek přinese první sentiment indikátory za březen, tedy za období, kdy se v Evropě rozbíhala koronavirová pandemie. Americká data tím budou více poznamenána až za měsíc.

PMI nakažené koronavirem. Jak moc?

Ekonomický kalendář dnes nebude společné evropské měně příliš nakloněn. Předběžné ukazatele březnových PMI odhalí, jak moc šířící se pandemie v březnu zasáhla náladu průmyslníků i pracovníků ve službách. Ze Spojených států budou z tohoto pohledu relevantnější až dubnové statistiky. Nejistota kolem dnešních statistik je obrovská. Zkušenost z Číny nelze úplně okopírovat, v březnu se totiž ještě evropské továrny nezavíraly. Riziko je jednoznačně vychýlené k nižším, než trhem očekávaným, hodnotám.

Z domova dnes bude klíčové zveřejnění zápisu z mimořádného jednání bankovní rady ČNB, na kterém centrální bankéři jednohlasně rozhodli o snížení úrokových sazeb o 50 bb. Zápis odhalí míru ochoty centrálních bankéřů v této výjimečné situaci v nestandardních opatřeních dále pokračovat. Riziko výraznějšího uvolnění měnových podmínek samozřejmě české měně příliš nenahrává. Vzhledem k vysychající likviditě na trhu eura vůči dolaru bude zajímavé i sledovat, zda se na posledním zasedání diskutovalo případné použití devizových intervencí, tentokráte ve prospěch české měny. Tedy dodání eurové likvidity na tuzemský devizový trh. ČNB by tak mohla nahradit na trhu chybějící protistranu. Slabá koruna sice uvolňuje měnové podmínky, ale kvůli zavřeným hranicím a kolapsu zahraniční poptávky je potenciál tohoto kanálu ekonomice pomocí oslaben. Jeho výhoda se plně projeví, až vládní restriktivní opatření v boji s COVID-19 budou za námi. Nadále se domníváme, že pravděpodobnost zásahu poroste s tím, pokud se kurz vydá nad 28 CZK/EUR. Blízko je též možné spuštění kvantitativního uvolňování. Ministryně financí chce dnes předložit vládě návrh, aby ČNB mohla od komerčních bank nakupovat státní dluhopisy.

Středoevropské trhy opět pod tlakem

Středoevropské měny vstoupily do nového týdne levou nohou. I když japonský akciový index během včerejší asijské seance o dvě procenta vzrostl, evropské akciové trhy opět zamířily do červených čísel. Averze investorů k riziku se podepsala i na ztrátách středoevropských měn. Nejlépe ze včerejšího dne vyšel maďarský forint, který odepsal něco málo přes půl procenta. To zlotý s korunou na tom byly o poznání hůře, když ztratily více než procento a půl, respektive téměř dvě procenta. Koruna vůči euru atakovala v odpoledních hodinách 27,80 CZK/EUR. Maďarské indikátory ekonomické důvěry za březen samozřejmě spadly, ve finále ale zhoršení nebylo až tak dramatické, jak by se trh mohl domnívat.

Razantní akce ze strany Fedu znamenala oslabení dolaru vůči euru. Kurz společné evropské měny tak v průběhu včerejška proti zeleným bankovkám posiloval o téměř procento, když atakoval hladinu 1,08 USD/EUR. Americká centrální banka včera přišla s druhou vlnou masivní podpory americké ekonomice. Ta spočívá v neomezeném nákupu dluhopisů včetně korporátních s cílem udržet úrokové náklady nízké a zajistit bezproblémové financování korporací i vlád jednotlivých amerických států a regionů. Ještě v minulém týdnu Fed možný skoupený objem dluhopisů limitoval (500 mld. USD pro státní dluhopisy a 200 mld. USD pro hypotéční zástavní listy). Součástí balíčku opatření jsou i programy na podporu velkých zaměstnavatelů, různé garance či nástroje k zajištění likvidity. Pozadu nezůstává ani Německo. Tamní vláda schválila balíček v celkovém objemu 750 mld. EUR. Prostředky budou směřovat na vyšší sociální výdaje (včetně programu pro živnostníky), na garance za úvěry, na financování skrz státní banku KfW či přímou kapitalizaci firem v potížích.