Zpomalení ekonomiky potvrzeno, ale struktura je příznivá (Analýzy makroindikátorů)

Česká ekonomika podle zpřesněných údajů ve čtvrtém čtvrtletí rostla tempem 0,3 %, tedy desetinku nad původním odhadem. Meziroční údaj byl rovněž mírně navýšen na 1,8 % z předběžného odhadu 1,7 %. V souhrnu je tak výsledek velmi blízko našemu očekávaní i  prognóze ČNB, nicméně pohled na detaily ukazuje příznivější vývoj domácí poptávky, než se čekalo.

Ačkoliv oproti předběžnému odhadu bylo HDP revidováno jen o desetinku, struktura působí z hlediska domácí poptávky přece jen optimističtěji. Po stagnaci ve třetím čtvrtletí se spotřeba domácností zvedla o celé jedno procento, zde jsme čekali zhruba poloviční růst. Pozitivně vyznívá nárůst investic do fixního kapitálu o 3,6 % mezičtvrtletně. Dle očekávání byl výkon ekonomiky tažen dolů slabým exportem, když zahraniční bilance zboží a služeb s hodnotou 71 mld. CZK byla meziročně nižší o 22,6 mld CZK. Růst ekonomiky byl také významně tlumen mezikvartálním poklesem vládních výdajů o 1,1 %.

Nepřekvapí, že na nabídkové straně byl hlavní brzdou růstu zpracovatelský průmysl s poklesem o 1,0 % mezikvartálně a o 0,3 % meziročně. Nedařilo se především výrobě strojů a dopravních prostředků. Růst ekonomiky podpořily zejména administrativní profese, IT a komunikační činnosti a také oblast nemovitostí.

Hrubá přidaná hodnota vzrostla mezičtvrtletně o 0,4 % a její meziroční tempo je shodné s HDP tedy 1,8 %. Zaměstnanost se ve čtvrtém čtvrtletí snížila mezikvartálně o 0,3 % a meziročně zůstala beze změny. Meziroční tempo růstu objemu mezd zpomalilo na 6,2 % z předchozího tempa 6,9 %.

Růst HDP za celý 2019 rok byl potvrzen na 2,4 %. Dnes zveřejněná struktura povzbuzuje naší prognózu pro letošní rok, kdy ekonomika přibrzdila spíše mírně a v průměru letos dosáhne růstu kolem 2,0 %. Růst ekonomiky bude brzdit především nepříznivé vnější prostředí a potažmo zahraniční obchod, který bude mít i nadále negativní dopad na výkon průmyslu. Epidemie koronaviru je samozřejmě významnou nejistotou této prognózy.

Z hlediska prognózy ČNB je vyšší nárůst spotřeby domácností proinflačním prvkem, nicméně od ČNB nyní čekáme vyčkávání a úrokové sazby beze změny.