CME v 1Q19 při poklesu tržeb zvedla č. zisk o 62% a překonala odhady

CME dnes oznámila hosp. výsledky za 1Q19. Tržby klesly meziročně o 6,5 % na 146,6 mil. USD, pod očekáváním trhu 151,8 mil. i naším očekáváním 150,8 mil. USD. Pokles byl dle očekávání dán oslabením evropských měn vůči dolaru, zatímco v konstantních kurzech tržby přidaly 2 %. Oproti našemu očekávání byly tržby nižší v Rumunsku, což dle vyjádření jednoho z šéfů Michaela Del Nina může být způsobeno zavedením sektorových daní. CME však překvapila trh ziskem EBITDA 38,1 mil. USD (+7,7 % r/r), nad očekáváním trhu 35,8 mil. a naším očekáváním 35,4 mil. Společnost dokázala snížit náklady v absolutní výši a z hlediska segmentů se výrazně nad naším očekáváním vyvíjelo Bulharsko, kde se zisk EBITDA meziročně více než zdvojnásobil. Celková EBITDA marže CME přidala 3,5 proc. bodu na 26,0 % a prudce roste již třetí kvartál v řadě. Provozní zisk (EBIT) pak vzrostl o 12,4 % r/r na 27,6 mil. USD, opět nad odhadem trhu. Vyšší provozní zisk a zlepšení na finanční úrovni dané poklesem úrokových nákladů pak vedly k prudkému růstu čistého zisku o 62,2 % r/r na 11,8 mil. USD, nad naším odhadem 9,2 mil. Zadlužení společnosti kleslo díky zlepšenému cash flow z poměru čistý dluh / EBITDA 3,5 na přelomu roku na 3,0 na konci 1Q19, což je podle nás ještě o něco lepší výsledek, než management na začátku roku čekal.

Jeden z šéfů firmy Michael Del Nin v prohlášení uvedl, že začátek roku překonal očekávání managementu, což jej vede ke zvýšení výhledu. Společnost prozatím čekala růst zisku EBITDA letos o 10-12 % r/r při konstantních měnových kurzech a očekáváme, že firma tento výhled zvýší na konferenčním hovoru dnes v 15:00 (prezentace bude k dispozici již o něco dříve). Del Nin podtrhl, že firmě se podařilo zvýšit zisk EBITDA i při nepříznivém načasování Velikonoc (letos až po 1Q) a dopadu sektorových daní v Rumunsku. V dubnu naopak díky Velikonocím firma zaznamenala 20% meziroční nárůst příjmů z reklamy v ČR a

Rumunsku. Výsledky CME za 1Q19 hodnotíme jednoznačně pozitivně s tím, že firma dokázala zvýšit zisk EBITDA i při nepříznivém vývoji tržeb (především kvůli měnovým kurzům). Zveřejněné výsledky a pokles zadlužení podle nás zvyšují pravděpodobnost, že firma bude ke konci roku splňovat podmínky dluhového kovenantu pro výplatu dividendy. Očekáváme pozitivní reakci trhu.