Přibývají další důvody, proč by ČNB teď neměla zvyšovat sazby

Trh očekává, že Česká národní banka (ČNB) na svém zasedání 28. března ponechá úroky beze změny a bude udržovat stabilní úrokovou sazbu na úrovni 1,75 procenta, jak tomu bylo na posledních dvou setkáních.

Může trvat relativně dlouho, než se úprava úrokové míry projeví v reálné ekonomice, a předpokládané zpomalení mezd ve čtvrtém čtvrtletí může být důkazem toho, že se v uplynulém roce začalo projevovat patero zvýšení sazeb.

Nominální růst mezd se meziročně zpomalil na 6,9 procenta (z přibližně 8,5 procenta v předchozích čtvrtletích) a očekává se, že tento trend bude v letošním roce pokračovat.

Celková únorová inflace vzrostla na 2,7 procenta z 2,5 procenta v lednu, což je nad 2% cílem, ale stále v tolerančním pásmu ± 1pp. K růstu nejvíce přispěly opět ceny nemovitostí (cca 1,4 pb), přičemž ceny potravin a alkoholických nápojů se zvýšily o 0,3 pb.

Převažují však argumenty ve prospěch odkladu dalšího zvyšování sazeb. Zaprvé, mzdy na konci loňského roku zklamaly, přičemž růst nominálních mezd ve čtvrtém čtvrtletí meziročně klesl o 1,6 procentního bodu na 6,9 procenta.

Zadruhé, globální ekonomický výhled zůstává nejistý a česká ekonomika je také vystavena riziku „no-deal Brexit“.

A konečně, „holubičí“ posun u ECB by měl ČNB odrazovat od toho, aby dále operovala na úrovni úprav sazeb, a místo toho by měla zůstat do května „neakční“.

Vedle potíží s odchodem UK z EU se na českou ekonomiku výrazně váží problémy největší exportní destinace České republiky. Německo jen nepatrně - a otázkou je na jak dlouho - vyvázlo z deklarované recese. Současně blížící se volby do EU parlamentu a rostoucí snaha maďarského Fidesz o markantní úspěch, a tedy vliv na EU, mohou dále mít negativní impakt nejen z politického hlediska, ale být dokonce důvodem a příčinou dalšího štěpení bloku.

Je tedy bez diskuse, že ČNB bude vyčkávat na vyjasnění politické i ekonomické situace ve světě a bude se rozhodovat až na základě jasných kontur. Zde lze pouze opakovat, že ČNB měla intervenovat, respektive upravit sazby podstatně dříve, než učinila – koruna je náchylnou k využití spekulativním kapitálem - a je otázkou, zda-li má ČNB aktuálně dostatečně silnou pozici, aby mohla znovu generovat enormní náklady na stabilizaci české koruny.

Michal Dvořák

Je hlavním analytikem společnosti Tradecentrum. Od roku 2013 je rovněž výkonným ředitelem EFEKTA finance SE se specializací na Corporate finance a Supply Chain Management a Credit insurance. Od roku 2017 se podílí na tvorbě algoritmů pro vysokofrekvenční obchodování. Dříve pracoval v řízení rizik KUREG Úvěrové pojišťovny, ve Factoringu České spořitelny a v Leader Investments, kde byl dealerem na devizovém trhu.

Tradecentrum

Je licencovaným obchodníkem, který poskytuje investiční poradenství v řadě zemí světa a poskytuje globální přístup na trhy. Klienti mají možnost obchodovat širokou škálu finančních instrumentů.

To, co je dělá výjimečnými, je především profesionální a individuální přístup ke klientům, kteří jsou naší prioritou a nedílnou součástí naší společnosti.

TradeCentrum je registrovaná obchodní značka Goldenburg Group Limited, což je kyperská investiční firma (CIF) pod dohledem a regulací Kyperskou komisí pro burzy a cenné papíry (CySEC) s CIF Licencí číslo 242/14.

Více informací na: https://tradecentrum.com/cs/