Inflace na konci roku zpomalila (Slovenská ekonomika)

Průmyslová výroba v listopadu překvapila svou solidní dynamikou, kterou táhne nahoru především výroba aut. Rovněž maloobchodním prodejcům se v závěru roku dařilo, jelikož spotřebitelé zůstávají nadále optimističtí a nebojí se utrácet. Jejich optimismus je podporován stabilní situací na trhu práce, ale i nižším než předpokládaným růstem cen.

Průmyslová výroba v listopadu vzrostla o 3,3 % y/y, výrazně však byla revidována i její meziroční změna v říjnu z průvodních 1,2 % na 6,2 %. Je tedy zřejmé, že průmysl ve čtvrtém čtvrtletí přidal opět na obrátkách. Vzhledem k našemu předpokladu, podle kterého slovenský průmysl naráží na kapacitní limity, jsme naopak v posledním čtvrtletí očekávali zpomalení výrobní dynamiky. Slabší produkci jsme v závěru roku pozorovali také u slovenských obchodních partnerů, především v Německu, a tak je pro nás průměrné tempo růstu 4,8 % y/y za první dva měsíce v Q4 příjemným překvapením. Průmysl v listopadu táhla nahoru především výroba aut (+20,5 % y/y) a strojů a zařízení (+19,6 % y/y).

Jak jsme předpokládali, v posledním čtvrtletí došlo ke zrychlení dovozní dynamiky kvůli rostoucí domácí poptávce. Naopak na růstu vývozů se projevuje silná statistická základna z předchozího roku. V listopadu tak celkový dovoz vzrostl o 10,8 % y/y, přičemž vývoz se zvýšil o 4,3 % y/y. Nejvíce se vyváží stroje a zařízení a výrobky automobilového průmyslu.

Rovněž maloobchodní prodejci si v závěru roku vedou celkem dobře. Dynamika tržeb v posledním čtvrtletí sice mírně zpomalila, pořád se ale drží nad dlouhodobým průměrem. Úspěch zaznamenaly především specializované prodejny. Důvěra spotřebitelů se drží kolem svých nadprůměrně vysokých hodnot, domácnosti se ale začínají obávat zpomalování ekonomiky, a dá se tak očekávat, že budou nadále zvyšovat své finanční úspory. Dynamika tržeb dosáhla v posledním čtvrtletí 4 % y/y, což je o 0.9 p.b. více, než jsme v naší prognóze předpokládali.

Vyšší tržby jsou podporovány dobrou situací na trhu práce. Navzdory našemu předpokladu, že už není kde moc brát pracovní sílu, nezaměstnanost stále výrazně klesá. Původně jsme očekávali, že v posledním čtvrtletí loňského roku klesne o desetinu na 5,3 %, poslední statistiky ukázaly, že na konci roku dosáhla 5,0 % a v průměru si tak v Q4 připsala 5,1 %.

Spotřebitelská inflace v posledním měsíci loňského roku o desetinu zpomalila. Za nižší inflací stojí především pomalejší růst cen potravin. Zpomalila také očištěná inflace, i když se stále drží dvě desetiny nad 2 %. Za celý rok si spotřebitelská inflace v průměru připsala 2,5 %. I přesto, že spotřebitelské ceny rostly nejrychleji od roku 2012, inflace za celý rok skončila tak dvě desetiny pod naší prognózou.