Ranní glosa: Měkká data naznačují další zpomalení ekonomického růstu

V pátek zveřejněné indexy nákupních manažerů za eurozónu, a zvláště pak za Německo, nedopadly právě nejlépe. Celkový index propadl v obou případech na 47měsíční minimum a ani dílčí sub-indexy rozhodně optimismu také nepřidaly, když naznačily další zpomalení růstu výroby, zakázek i zaměstnanosti. Hned v pondělí tento už tak nelichotivý obrázek jen přibarvil výsledek indexu Ifo, který se těsně přiblížil slabé červencové hodnotě. Vypadá to, že nedávný optimismus největší evropské ekonomiky je ten tam a prozatím můžeme spekulovat proč. Zda jde o důsledek obav z brexitu, slábnoucí čínské poptávky nebo vlastně obojího. Vzhledem ke zpomalení nových zakázek a méně pozitivnímu očekávání lze důvody hledat spíše na straně poptávky. V každém případě poslední sada měkkých ukazatelů napovídá, že se budou odhady pro čtvrté čtvrtletí nejspíše přepisovat směrem dolů. A to právě v době, kdy se přiblížil konec kvantitativního uvolňování a ECB by měla pomalu začít mluvit o zvyšování úrokových sazeb.

Ztráta optimismu však není charakteristická pouze pro Německo nebo eurozónu, ale začíná být cítit i v české ekonomice. Na rozdíl od Německa ovšem není důvodem horší hodnocení současné situace jako spíše očekávání, co zvláště v průmyslu přinesou další měsíce. Další zajímavostí, kterou přinesl aktuální průzkum statistického úřadu je fakt, že firmy chtějí více investovat (o cca 5 %), nicméně především do obnovy stávajících zařízení a méně pak už do budování kapacit nových. Ani v případě obchodu a služeb se nedá hovořit o velkých očekáváních, a tak jediným jednoznačně optimisticky naladěným odvětvím v ČR zůstává stavebnictví zažívající po letech boom a nejen v pozemní výstavbě, ale i inženýrském stavitelství. Opatrnější byly ve svém hodnocení tentokrát i spotřebitelé, kteří se nebojí zhoršení své finanční situace, ale mají vyšší obavy z případného zhoršení celkové ekonomické situace a s ní spojené hrozby nezaměstnanosti.

Ať už v Německu nebo u nás zatím měkké ukazatele nenaznačují, že by nedávné zpomalení ekonomického růstu bylo jen velmi pomíjivou epizodou v rámci současné fáze ekonomického cyklu. Prozatím spíše napovídají o riziku dalšího přepisování odhadů směrem dolů a zvětšování kontrastu mezi realitou očekávanou firemní sférou a centrálními bankami.