Nový výhled ČNB bude implikovat rychlejší růst sazeb

Ve včerejším rozhovoru pro agenturu Reuters uvedl Tomáš Holub, ředitel měnové sekce ČNB, že nový výhled ČNB bude implikovat rychlejší růst sazeb vůči tomu minulému. Důvodem je současná slabost kurzu koruny, za kterou mohou „globální faktory“, jejichž vliv může dle Holuba přetrvat až do konce tohoto roku a obecně sílící inflační tlaky v české ekonomice.

Slabý kurz koruny působí ve směru uvolňování měnové politiky (pro-inflačně), kdežto minulá prognóza počítala s jejím posílením a tedy proti-inflačním působením. Vzhledem k tomu, že se ČNB nedaří utahovat měnovou politiku skrze jeden její kanál – kurz, přistoupí k agresivnějšímu zvyšování sazeb, aby tím kompenzovala slabost kurzového kanálu.

Kurz koruny k euru od počátku tohoto roku

Zdroj: Bloomberg

Na otázku, zda může nová prognóza implikovat v horizontu 1 roku sazby vyšší o 100 bodů, Holub odpověděl, že vyšší sazby/ jejich rychlejší růst jsou spíše krátkodobější záležitostí, nicméně takováto úvaha „nemusí být řádově mimo“. V delším horizontu očekává, že sazby budou směřovat k jejich rovnovážné úrovni okolo 3% p. a.

Tyto komentáře zvyšují šanci, že ČNB přistoupí k dalšímu hiku již na zasedání v srpnu či září. Limitujícím faktorem pro ČNB však může být vědomí rizika toho, že až současný „globální sentiment“ odezní, hiky které v mezidobí provedla, se mohou přetavit ve skokové posílení koruny.

2W Repo sazba ČNB

Zdroj: Tradingeconomics.com

Koruna na tento jestřábí komentář příliš nezareagovala, a během včerejšího odpoledne se její kurz se pohyboval okolo 27.75 EUR/CZK.

Jan Žemlička