Chcete mít vyšší inflaci? Potřebujete více důchodců!
Včera jsem psal, že rozhodnutí bankovní rady na jejím zítřejším zasedání ovlivní vyšší růst mezd, vyšší inflace a především slabší koruna. Výzkum BIS (nejde o tu českou BIS, ale o tu Basilejskou) ukazuje, že na inflaci a tedy i rozhodování centrálních bank má vliv i demografie.
Všimli si, že mnoho zemí vykazuje nízkou inflaci a zároveň i stárnutí populace, které je spojeno s poklesem pracovní sílí a růstem tzv. důchodců. A položili si otázku, zda jsou tyto dva jevy nějak spojené?
Na panelu 22 zemí za období 1955 až 2010 skutečně našli robustní korelaci mezi demografií a trendem v inflaci. Čím vyšší podíl tzv. dětí a důchodců (tedy nepracujících) v populaci, tím země vykazuje vyšší inflaci. Lapidárně řečeno: důchodci způsobují inflaci.
Demografický vývoj doposud inflaci snižoval a může být jedním z vysvětlení, proč se centrálním bankám nedaří vytlačit inflaci na dvě procenta a proč někteří mluví i smrti Phillipsovy křivky.
Ale v budoucnosti bude demografie inflaci naopak zvyšovat. A to o až několik procentních bodů. Zásadní otázkou je, jak budou reagovat centrální banky. Budou s demografií bojovat a budou tedy lpět na svém dvouprocentním inflačním cíli? Nebo vyhodnotí vliv demografie jako trendovou záležitost a raději postupně zvýší inflační cíl na řekněme čtyři procenta?
Druhá možnost vypadá racionálněji a mohla by vést v budoucnosti k vyšším úrokovým sazbám a výnosům státních dluhopisů. Nicméně vyšší výnosy budou narážet na zadlužení vlád a centrální banky budou motivovány vládami, aby nakupovaly na své bilance státní dluh prostřednictvím kvantitativního uvolnění.
David Navrátil
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Diverzifikace v době koncentrovaných akciových trhů – výzkum Goldman Sachs
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Za 1. čtvrtletí roku 2024 rozšířila ČNB „zlatý poklad“ o dalších téměř 5 tun
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři