Bleskový odkaz inflace za květen 2018

Inflace v eurozóně v květnu vzrostla z 1,2 % na 1,9 %, což znamená nejvyšší meziroční úroveň inflace od loňského dubna. Trh očekával, že celková inflace v eurozóně vzroste na úroveň 1,6 %, nicméně vyšší data již přišla v předstihu z Německa, Itálie či Španělska. Tahounem růstu spotřebitelských cen byly jak ceny pohonných hmot a potravin, tak položky spadající do tzv. jádrové inflace. V případě jádrové inflace byl zkorigován přechodný dubnový pokles cen ve službách, související s načasováním velikonočních svátků. Jádrová inflace (v květnu její meziroční ukazatel vzrostl z 0,7 % na 1,1 %) se dostala na nejvyšší úroveň od loňského září.

Květnová data podporují předpoklad, že v průběhu druhé čtvrtletí a též počátkem léta půjde inflace v eurozóně nahoru.

Jednak se zde projeví meziroční vývoj cen pohonných hmot, začít působit však také může slabší euro.

Z pohledu ECB lze konstatovat, že se naplňuje scénář oživení inflace a centrální banka je jistě spokojena i s vývojem kurzu eura.

Spektrum faktorů, jež bere měnová politika v úvahu, je samozřejmě velmi široké a patří mezi ně například i zpomalení tempa růstu ekonomiky eurozóny, pozorované v letošním roce.

Nicméně, květnová data o inflaci potvrzují scénář, že dubnové zpomalení růstu spotřebitelských cen bylo dáno jednorázovými faktory souvisejícími s Velikonocemi a podporují předpoklad, že v závěru letošního roku ECB ukončí své nákupy dluhopisů a tedy svou politiku tzv. kvantitativního uvolňování.

Tlak ze strany pohonných hmot a oslabení měn jsou faktory, jež budou v několika následujících měsících působit ve směru růstu inflace i ve středoevropském regionu, včetně české ekonomiky.

Z pohledu měnové politiky lze ovšem v dohledné době očekávat akci zřejmě jen v případě ČNB, jež dle mého názoru zvýší úrokové sazby na srpnovém zasedání bankovní rady.

Centrální banky v Maďarsku a Polsku se naopak drží stávajícího nastavení měnové politiky a růst úrokových sazeb je v obou případech v nejbližších dvanácti měsících stále velmi nepravděpodobný.

Radomír Jáč

Radomír Jáč působí na kapitálových trzích již dvacet let, a to s praxí na pozici hlavního analytika v předních investičních bankách a asset management společnostech aktivních na středoevropských trzích. Profesně pokrývá makroekonomický vývoj včetně měnové a rozpočtové politiky, vývoj měnových kurzů či výnosů vládních dluhopisů, především ve středoevropském regionu (včetně české ekonomiky) a v eurozóně. Vystudoval VŠE v Praze se zaměřením na hospodářskou a sociální politiku, ekonomické teorie a finanční trhy. Volný čas dělí mezi své nejbližší, běh a literaturu.

Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s.

nabízí individuálním investorům a institucím komplexní produkty a služby v oblasti kolektivního investování a investičního managementu. Spravuje české podílové fondy vedené v českých korunách a irské investiční fondy nabízené v CZK, EUR a PLN. Nabídku přímých investic individuálních investorů do široké škály podílových fondů doplňuje nabídka produktů pravidelného investování, investičních programů a produktů životního cyklu. Mezi hlavní institucionální klienty patří pojišťovací a zajišťovací společnosti a penzijní fondy a současně obhospodařuje aktiva nejvýznamnějších částí Generali CEE Holding B.V. Společnost působí na trhu od roku 1991 a podle údajů Asociace pro kapitálový trh ČR je největším správcem aktiv v České republice. Její aktiva ve správě přesahují 289 mld. Kč. Řadí se tak mezi vedoucí firmy rovněž v regionu střední a východní Evropy.

Generali Investments CEE je součástí skupiny Generali, nezávislé italské finanční skupiny se silnou mezinárodní působností, která vznikla v roce 1831. Skupina Generali patří mezi přední světové pojišťovny s předepsaným pojistným 70 miliard euro (v roce 2016). Ve více než 60 zemích světa zaměstnává 74 tisíc odborníků. Skupina Generali zaujímá vedoucí postavení na trzích západní Evropy. Stále významnější pozici získává v Asii a také v regionu střední a východní Evropy. V 10 zemích tohoto regionu je skupina Generali jedním z předních poskytovatelů pojištění prostřednictvím holdingové společnosti Generali CEE Holding B.V.