Pimco: Akcie stále ano, ale už ne ty americké

Do nového roku trhy vstoupily s větrem v zádech. Akcie si připisovaly dvojciferné zisky a vezly se na silném trendu, pozitivní náladu podporovalo synchronizované oživení globální ekonomiky a také růst ziskovosti korporátního sektoru. Investiční společnost Pimco se ovšem domnívá, že volatilita, která se na trhy dostavila v posledních týdnech, může představovat „bouřkové mraky na horizontu“.

Na zhoršení podmínek na trzích poukazuje podle Pimca obrat v politice centrálních bank, které končí se záchrannými programy. A negativní dopady může mít i fiskální uvolnění ve Spojených státech. To totiž přichází v pozdní fázi cyklu, což může mít „nezamýšlené důsledky“. K tomu všemu se valuace akcií v USA nacházejí stále vysoko a investoři by se tak měli orientovat na více zemí a větší diverzifikaci portfolia.

Pimco má svá investiční portfolia stále mírně vychýlena směrem k rizikovým aktivům. Pro rok 2018 bude podle firmy typické pokračování synchronizovaného globálního oživení spojené s mírně rostoucí inflací. V cenách aktiv je ale takový scénář již odražený a tudíž je třeba přemýšlet o negativních důsledcích, které by měla vyšší než očekávaná inflace, vysoká volatilita a měnící se korelace mezi akciemi a dluhopisy. V neposlední řadě je třeba mít na paměti, že centrální banky a vlády již nemají k dispozici tolik nástrojů pro stimulaci, jako tomu bývalo dříve.

Pimco s ohledem na určité „zlevnění akcií“ vidí tento segment trhů pozitivně, nadváženy má ovšem trhy mimo USA, protože americké akcie „odrážejí velmi optimistické scénáře“. Výjimkou jsou na americkém trhu jen banky a REIT. „Umírněně optimistický“ je pohled Pimca na akcie evropské, protože tamní ekonomika by měla i nadále růst nad trendem a ECB bude dál sledovat akomodační politiku. Atraktivní valuace a nízkou míru zadlužení ve firemním sektoru lze nalézt v Japonsku.

V oblasti vládních obligací jsou podle Pimca nejatraktivnější americké dluhopisy, a to kvůli jejich vyšším výnosům. Drahé se naopak zdají britské a japonské vládní obligace. Rizikové jsou pak dluhopisy zemí na periferii eurozóny, které by mohly citlivě reagovat na změny v politice ECB. Na měnových trzích je podle Pimca „mírně podváženo“ na dolaru. Stratégové společnosti se i nadále domnívají, že relativně atraktivní jsou měny rozvíjejících se zemí. Výjimkou mohou být asijské ekonomiky, které sice těží ze silného globálního oživení, hrozí jim ale negativní šok daný slábnoucím čínským růstem.

Zdroj: Pimco