Únorový propad akcií – začátek medvědího trendu nebo jen korekce?

Akcie jsou stále drahé, ale jejich cena je již mnohem přijatelnější, což by mohlo po nich zvýšit poptávku. Fundament globální ekonomiky je navíc v současnosti dobrý. HDP všech vyspělých zemí roste, klesá nezaměstnanost, a ačkoliv zde jistě některá rizika jsou, v dlouhodobém horizontu není důvod, proč by ceny akcií i zisky firem neměly růst.

Začátek letošního února byl na akciových trzích ve znamení výrazných propadů. Korekce cen akcií se nevyhnuly prakticky žádné části světa od USA, po Evropu či Japonsko. Propady byly dokonce tak prudké, že např. takový XIV (finanční derivát těžící z nízké volatility) během minulého týdne ztratil veškeré zisky za posledních 5 let. Klíčovou otázkou nyní je, zda se jednalo jen o jednorázový propad, po kterém začnou ceny akcií opětovně růst, nebo se jedná o začátek medvědího trendu na akciových trzích.

V první řade, je třeba zmínit, že se zatím jedná pouze o korekci předchozího růstu. Po loňském roce a začátku roku letošního totiž řada indikátorů signalizovala, že akcie jsou silně překoupeny. To dokazoval například ukazatel P/E ratio, který dává do poměru cenu akcie a zisk na akcii. Historicky se např. ukazuje, že pokud se tento ukazatel v USA dostane nad úroveň 23, většinou dříve nebo později dojde k výrazné korekci. To se potvrdilo i v současnosti a nutno dodat, že např. P/E akcií amerického indexu S&P 500 se stále pohybuje nad svým dlouhodobým průměrem.

Nedá se tak vyloučit, že se nějakých propadů ještě dočkáme, ačkoliv ty by měly být mnohem mírnější než v posledních dvou týdnech. Dlouhou dobu totiž růst cen akcií táhl spíše pozitivní sentiment než fundamentální data. Ačkoli zisky firem jak v USA, tak i v Evropě rostly solidním tempem, ceny akcií rostly ještě rychleji. To že trhy byly až příliš optimistické potvrzuje i index volatility VIX, který je často přezdívaný jako index strachu. Ten se dlouhou dobu pohyboval na extrémně nízkých hodnotách, které často neměly v historii obdoby. Během minulého týdne pak zněkolikanásobil svou hodnotu a v jednu chvíli se dokonce pohyboval na úrovni 50 bodů. Po mírném uklidnění situace pak jeho hodnota klesla na 29 bodů. Na grafu níže je pak vidět, že ačkoli byl nárůst volatility výrazný, stále není úroveň indexu VIX na nijak závratných hodnotách, které by naznačovaly, že by se měly opakovat propady z poslední finanční krize. Nervozita na trzích tak bezpochyby vzrostla, ale zatím není důvod k zásadní panice a pokud akciové indexy budou i nadále oslabovat, propady budou mnohem mírnější a situace se brzy opět uklidní.

Filip Přibáň

Je studentem magisterského programu na Vysoké školy ekonomické v Praze a třetím rokem pracuje jako finanční analytik ve společnosti AKCENTA CZ. Kromě českého makroekonomického prostředí se zaměřuje také na polský trh. Pravidelně přispívá svými názory do internetových či tištěných médií právě v České republice a Polsku. Mezi jeho koníčky kromě ekonomie patří i neurovědy, neboť pochopení mechanizmů našeho mozku vede i k pochopení našeho ekonomického rozhodování.

AKCENTA CZ

AKCENTA CZ je jedním z nejvýznamnějších obchodníků s devizami na českém trhu a ve střední Evropě s více než 20 letou tradicí. Kromě výhodných individuálních kurzů pro nákup a prodej deviz a minimálních poplatků za zahraniční platební styk, nabízí i zajištění proti kurzovým rizikům (forwardové obchody a opce). Společnost aktivně působí také v Polsku, Maďarsku, Slovensku, Rumunsku a Německu. Klientské portfolio tvoří více než 33 tisíc subjektů, převážně malých a středně velkých firem orientovaných na export nebo import. Je držitelem licence platební instituce a obchodníka s cennými papíry udělenou ČNB.