Rozbřesk: Koruna se bez podpory sune k hranici 26,20 EUR/CZK

Po krátkém oddychu inflace opět nabrala dech a opět „díky“ potravinám, jejichž ceny jsou nejvyšší v historii, tedy přesněji od roku 1995, neboť jen tam sahá aktuální srovnatelná časová řada. Dražší potraviny se letos staly hybnou silou inflace a obstarávají ji skoro z poloviny. Ale samozřejmě nejde jen o ně. Stále ve větší míře je vidět rostoucí náklady na bydlení, v nichž se odráží nedostatek bytů na realitním trhu vedoucí až k svižnému růstu nájemného.

ČNB tedy může být s inflací docela spokojená. A nejen s tou celkovou, ale i s jádrovou, kam se potraviny a regulované ceny nezapočítávají. Jádrová inflace, nebo přesněji korigovaná inflace bez PHM, totiž rovněž mírně stoupla a dostala se až na 2,6 %. Inflační prognóza v prvním testu tedy obstála, nicméně už za týden ji čeká test další v podobě bleskového odhadu HDP za druhý kvartál. Očekávání centrální banky jsou nastavena hodně vysoko, neboť předpokládá, že po velmi silném prvním čtvrtletí (+1,5 % q/q) následoval další velmi dobrý kvartál (+1,3 %), za nímž má stát rekordní přebytek obchodu a silný růst mezd, respektive spotřeby.

I kdyby tomu tak nebylo, tak stejně tím parametrem, který nakonec bude spolu určovat politiku ČNB, bude vedle inflace kurz koruny. Zda se koruna vydá k silnějším úrovním nebo zda jí to odchod investorů nedovolí. Problémem ovšem je, že vlastně nikdo neví přesně, kde by chtěla ČNB kurz koruny vlastně vidět. A tady se ztrácí orientace, protože nikdo mimo ČNB neví, s jakým kurzem její prognóza vlastně přesně počítá. Proto se dá jen říct, že k dřívější akci by centrální banku mohla přimět slabší koruna nebo jestřábí ECB. Z holubičí ECB se jestřáb asi hned tak nestane, takže nezbývá, než pečlivě sledovat korunu a také výnosy dluhopisů, kde by se případný odchod spekulantů mohl docela rychle projevit. Prozatím se jim zde ovšem stále ještě líbí, o čemž svědčí nejenom záporné výnosy dluhopisů, ale především fakt, že nerezidenti ovládají skoro 48 % trhu korunových státních dluhopisů.

TRHY

CZK a dluhopisy

ČNB svým zvýšením sazeb minulý týden korunu přiměla k prolomení hranice 26 EUR/CZK, ale současně se tím vytvořila příležitost pro vybírání zisků, které pokračuje i tento týden. Včera se česká měna poměrně rychle dostala na dohled 26,20 EUR/CZK, kde byla naposledy na konci června. A prozatím se podpory koruně nedostane minimálně až do příštího týdne, kdy se ukáže, jak moc dobře si česká ekonomika vede. Přesto spekulativní balík na trhu stále zůstává, takže s kurzem bude hýbat především vybírání zisků nebo minimalizace ztrát těch, kteří věří v mnohem silnější kurz.

EURUSD + zahraniční FX

Dolar dál získává pevnou půdu pod nohama. Měnový pár EUR/USD se zjevně vyčerpal a přichází dlouho očekávané období korekce. Té pomáhá hned několik faktorů. Jednak určitá nerozhodnost ECB ohledně ukončení měnové expanze. Současně o něco lepší čísla z USA z posledních týdnů (především payrolls). A zejména pak obrat nálady na globálních trzích - index strachu (VIX) včera vyskočil na měsíční maxima. To se dolaru líbí a v jinak prázdném týdnu mu to pravděpodobně ještě určitou chvíli vydrží.