Summary: Pandora (znovu) nenaplnila očekávání, CVS Health Corp se v lékarenských službách daří

Dánská Pandora sice nenaplnila výsledky hospodaření očekávání v hlavních finančních metrikách, ale provozní data dopadla uspokojivě. To integrovaný provozovatel lékáren a poskytovatel lékárenských služeb CVS Health Corp zaznamenal solidní růst tržeb.

 zPandora (DIP)

Souhrn: Pandora nenaplnila očekávání v hlavních finančních metrikách. Provozní metriky jsou však opět uspokojivé a výhled pro rok 2017 nepoznamenaly žádné úpravy.

Prodejce bižuterie má za sebou další kvartál nesoucí se ve znamení nenaplněných očekávání. Tržby sice vyskočily vzhůru o 11,5 % yoy, avšak trh počítal s 13,5% růstem. Pro udržení tohoto tempa bylo navíc zapotřebí dalších finančních prostředků pro marketing a podporu prodeje. Provozní náklady se tím pádem vyšplhaly na 2,1 mld. DKK (+17 % yoy) a poslaly marži ukazatele EBITDA meziročně dolů o téměř 4 p.b. na 33,4%. Výsledkem je čistý zisk na akcii ubírající meziročně 8 % (9,8 DKK) a zaostávající za konsensem o 10 %. Jedním dechem dodáváme, že kapitálové výdaje se dařilo držet v linii předešlých kvartálů.

Ve srovnání s předešlým kvartálem jsou na tom lépe provozní metriky, nad kterými jsme dříve musely pozvednout obočí. Zejména like-for-like sales (tržby z prodejen otevřených déle než 1 rok) regionu Severní Amerika si polepšily z 3% meziročního poklesu na 8% nárůst. Růst like-for-like sales celé společnosti se navíc posunul vzhůru o 2 p.b. qoq na +10 % yoy.

Navzdory horším výsledkům zůstal výhled pro rok 2017 beze změny. Management nadále směruje tržby do intervalu 23 – 24 mld. DKK (s trochu citelnějším dopadem měnových pohybů) a marží ukazatele EBITDA ve výši 38 %.

Akcie dnes reagují 13,5% poklesem.


CVS Health Corp (DIP)

Souhrn: Výsledky splnily očekávání díky nadále solidnímu růstu tržeb z poskytování lékárenských služeb. Pokles prodejů maloobchodní divize se mezikvartálně zmírnil více, než předpokládal trh.

Integrovaný provozovatel lékáren a poskytovatel lékárenských služeb takříkajíc nezklamal ale ani nenadchl. Jeho výsledky splnily očekávání do puntíku, když tržby rostly o 4,5 % yoy, marže ukazatele EBITDA sklouzla o 70 bps yoy na 6,3 % (důsledek vyšších režijních nákladů) a čistý zisk na akcii se posunul vzhůru o 1 % yoy na 1,33 USD.

Hlavní divize, poskytování lékárenských služeb, opět zabrala a svoje tržby vytáhla meziročně o 9,5 % na 32,3 mld. USD. Pro jednou tak zase kompenzovala mírné klopýtnutí divize maloobchodního prodeje, jejíž tržby ubraly 2 % yoy na 19,5 mld. USD. Co se týče metriky same-store-sales (tržby z prodejen otevřených déle než 1 rok), tady se díváme na 2,5% yoy pokles, čímž se však bavíme o výsledku lepším, než čekal trh (odhad -3,5 % yoy) a také o mezikvartálním zlepšení (-4,5 % yoy za 1Q17).

Akcie CVS dnes odepisují 2,5 % hodnoty.