ČNB podruhé za poslední týden intervenovala. Co bude dál?

Komentář
Investiční bankovnictví KB

      Včerejší optimistickou náladu si korunový trh zachoval i na počátku dnešního obchodního dne. Obchodování zahájila koruna na včerejším maximu 30,15 a během první hodiny dále posilovala, a to až k 30,04, což představuje aktuální historické maximum koruny proti euru. Dále se už totiž koruna nedostala. Prolomení hladiny 30,00 zabránila intervence ČNB. Ta svým vstupem na trh a nákupem eura korunu bezprostředně oslabila až k úrovni 30,50. Ještě během dopoledne však koruna své intervenční ztráty mírně zkorigovala k úrovni 30,30. Tím veškerý dnešní pohyb na koruně ustal. Po celé odpoledne se již kurz udržel v pásmu mezi 30,30 a 30,40. Díky dopolední intervenci a dalšímu možnému vstupu centrální banky na trh si investoři nechtěli otvírat krátké eurové pozice.

       ČNB intervenovala velmi krátce po posledním intervenčním zásahu. Připomeňme, že k předchozí intervenci centrální banka přistoupila minulý čtvrtek po zasedání bankovní rady. Po třech obchodních dnech však byl její efekt více než vymazán. Zdá se, že ČNB je zatím odhodlána bránit důležitou psychologickou úroveň 30,00. Pokud by totiž tato úroveň padla, bylo by mnohem obtížnější a nákladnější kurz znovu nad tuto úroveň vrátit. Z tohoto pohledu lze intervenci hodnotit úspěšně, hladina 30,00 zatím odolala. Otázkou však zůstává, jak dlouho?

       ČNB nemá šanci, podle našeho názoru, svými intervencemi dlouhodobě posilující trend zvrátit. Nezbytné však je, aby nominální zhodnocování koruny bylo v souladu s vývojem produktivity a aby neohrožovalo existenci některých exportních firem, ale pouze je nutilo k udržitelné míře zvyšování produktivity a své konkurenceschopnosti. Pravděpodobnost dalších intervencí je podle našeho názoru poměrně vysoká, ČNB bude chtít úroveň 30,00 co nejdéle ubránit.

       Centrální banka se totiž nachází ve velmi složité situaci. Tlak na ČNB za její neschopnost zabránit výraznému posilování koruny se totiž stupňuje a v souvislosti s blížícími se volbami bude dále eskalovat. A to zejména pokud silná koruna povede k zániku některých exportních podniků a ke zvýšení regionální nezaměstnanosti. Na druhé straně je třeba uvést, že koruna se dlouhodobě pohybuje v posilujícím trendu a samotný zhodnocující se trend by neměl české podnikatelské subjekty překvapit. Otázkou je samozřejmě míra posilování.

       Svalovat vinu za nebezpečně silnou korunu pouze na ČNB je alibistické i z toho pohledu, že samotná ČNB v ruce nemá dostatečně silný nástroj, jak tomu zabránit. České ekonomice se ve srovnání se západní Evropou a USA vede z pohledu dynamiky a aktuálního makroekonomické ho rámce mnohem lépe, perspektiva vstupu země do EU pak láká zahraniční investory, kteří pro své investice v ČR prostě korunu potřebují a poptávku po ní tedy zvyšují.

      

      Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.