Inflace v Eurozóně – měnově politickou otočku nečekejme
Inflace v Eurozóně vyšplhala koncem minulého roku na nejvyšší hodnotu od září 2013. Po více než třech letech a několika iteracích programu neortodoxního měnově politického uvolňování (negativní sazby, odkupy různých druhů aktiv) se tak inflace vrátila nad 1 % (v prosinci 1,1 %). A to zrovna v měsíci, kdy ECB prodloužila program odkupu aktiv o rok! Pech? A máme tedy čekat rychlou měnově-politickou otočku?
ECB cílí (na rozdíl třeba od ČNB) na celkovou inflaci, takže by se mohlo zdát, že jí stávající rychlý růst inflace nahrává – tímto tempem by inflace dosáhla cíle ECB („mírně pod 2 %“) za pár měsíců. A že ECB je jiná než ČNB, ilustruje i rok 2011, kdy – ignorujíc skutečnost, že bylo po recesi v roce 2008-9 a že začínala dluhová krize – ECB sazby dvakrát zvedla (!).
Tentokrát to ale bude jinak. V diskusi o nastavení politiky právě pozorovaný růst inflace (který bude v dalších dvou měsících kvůli bazickému efektu cen ropy pokračovat) toliko rozptýlí obavy ECB z deflace, které ji v posledních letech vedly k negativním sazbám či odkupům dluhopisů. K překotné revizi měnově-politického postoje nepovede.
Stávající růst inflace je totiž pouze
důsledkem růstu cen potravin a paliv – meziroční růst
těchto komponent dosáhl v prosinci 2,1 % resp. 2,5 % r/r, což je oproti
listopadu (0,7 % r/r resp. -1,1 % r/r), podstatný rozdíl. Poptávkové tlaky
v podstatě neexistují - jádrová inflace (tj. celková
inflace bez energií a bez potravin) byla v prosinci 2016 na úrovni 0,9
%, tj., stejná jako v prosinci 2015. Navíc, se stále skoro dvoucifernou
mírou nezaměstnaností se budou inflační tlaky stupňovat pomalu. Jak ukazuje
vývoj jádrové inflace v letech 2014 a 2015, ani oslabení eura, které
v posledních týdnech vidíme, nejspíš nebude mít velký dopad. Na jádrové
inflaci se totiž nepodepsal ani mnohem větší propad eura z roku 2014 a
2015, kdy se držela mezi 0,6 % a 1 %. ECB hned tak neobrátí. Ke klidnějšímu
spaní jí však potraviny a ropa pomůžou.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Diverzifikace v době koncentrovaných akciových trhů – výzkum Goldman Sachs
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Za 1. čtvrtletí roku 2024 rozšířila ČNB „zlatý poklad“ o dalších téměř 5 tun
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři