Summary - Applied Materials, salesforce.com, Tesla Motors/SolarCity, Gap

USA:

Applied Materials

Americký producent zařízení, jež slouží k výrobě polovodičů, displejů a dalších hi-tech komponentů, se s výsledky za F4Q16 držel tržního konsensu. Tržby vyskočily o poctivých 40 % YoY na 3,3 mld. USD. Motorem byl jak segment polovodičových systémů (+42 % YoY), tak segment displejů (+140 % YoY). Spolu s vyšší provozní marží (+600 bps YoY na 25 %) to vedlo k 130% YoY nárůstu čistého zisku (upraveného o jednorázové položky) na 0,66 USD. Došlo také k navýšení výhledu pro další kvartál na 0,66 USD (tržní odhad 0,65 USD).

Díky unikátní pozici Applied Materials se z jeho výsledků dá odhadnout také celkový stav trhu, který dle některých analytiků dosáhl v tomto kvartálu svého vrcholu a jeho růstový potenciál je již vyčerpaný. Tomu by napovídal mezikvartální pokles zakázek Applied Materials o 17 %. To si ale nemyslíme hned z několika důvodů. Za prvé, Applied Materials vylepšil výhled pro trhy pro další rok. V případě polovodičů odhaduje management růst 3 % až 5 % a v případě displejů 10 % až 15 %. Za druhé, při pohledu na Philadelphia Semiconductor Index (index tržní kapitalizace) pozorujeme 30% meziroční růst na 866,84 bodu a také poslední tržby firem jako Nvidia (+54 % YoY), Qualcomm (+13 % YoY) nebo Intel (+9 % YoY) ukazují solidní dynamiku celého sektoru. A v neposlední řadě, střednědobý výhled prezentuje zajímavý technologický pokrok. Nástup nových technologií ve výrobě čipů jako 3D NAND (nový způsob ukládání dat) a přechod k transistorům o velikosti 7 nm (ze současných 10 nm) odemyká další možnosti využití. U displejů se očekává malá revoluce s nástupem nového typu OLED, který vyžaduje méně energie, je ohýbatelný a prostorově menší a jehož využití se předpokládá také v další řadě iPhonů.

Z těchto důvodů nepředpokládáme, že by sektor dosáhl svoje historická maxima a pořád vidíme prostor k dalšímu růstu. Nižší poptávku vysvětlujeme vysokou startovací základnou (F3Q16). Ne všichni investoři tento názor ale sdílejí a akcie tak oscilují kolem včerejší zavírací ceny (30,7 USD) při cílové ceně 34,5 USD (tržní konsensus).

salesforce.com

Poskytovatel cloudových služeb příjemné překvapil se svými výsledky za F3Q17. Vygenerované tržby dosáhly 2,15 mld. USD (+25 % YoY) při tržních odhadech stanovených na 2,12 mld. USD. Čistý zisk na akcii upravený o jednorázové položky díky tomu postoupil nahoru o 15 % na 0,24 USD (tržní predikce 0,21 USD). Dobrou dynamiku podtrhává ještě unbilled deferred revenue (výnosy příštích období, které se prozatím neobjevují na rozvaze), jenž dosáhl 8,6 mld. USD (+23 % YoY). Management také přistoupil k navýšení výhledu tržeb pro další fiskální rok na 10,1 mld. USD – 10,2 mld. USD (tržní odhad je 10,07 mld. USD). Akcie salesforce.com v návaznosti rostou o 3,5 %.

Tesla Motors/SolarCity

Akcionáři Tesla s převahou 85 % odsouhlasili převzetí prodejce solární energie SolarCity. Elon Musk, který drží 21% podíl v Tesla Motors a 22% v SolarCity se kvůli střetu zájmů hlasování zdržel. Finální datum transakce ve výši 2 mld. USD zatím není známý.

Převzetí je vnímáno jako poněkud kontroverzní krok. Tesla zatím není schopná dlouhodobě udržet zisk v černých číslech. Tento kvartál byl první za poslední dva roky, nicméně se jednalo spíše o výjimku. SolarCity pro změnu reportovalo ztrátu v 6 z posledních 8 kvartálů. Když k tomu přidáme poměr dlouhodobého dluhu k vlastnímu kapitálu na úrovni 150 %, vznikají nutně pochyby o logičnosti celé transakce. Spíše než o akvizici se tak mluví o převzetí dluhu. Elon Musk ale vidí jasnou dlouhodobou strategii. Solární panely, které dodává SolarCity (a vyrábí je společnost Philips), budou tvořit komplement k ostatním produktům Tesla Motors, jmenovitě baterie Powerwall a samozřejmě elektromobily. Tesla se tak vlastně přetransformuje z výrobce na aut na poskytovatele energetických řešení. Akcie SolarCity zareagovaly nepřekvapivě a od včerejšího oznámení připsaly téměř 4,5 %. Investoři Tesla přijali zprávu s menší mírou nadšení a akcie tak připisují 2 %.

Jako poslední pobídku pro investory včera Elon Musk uvedl, že plánovaný projekt Solar Roof (střecha tvořená výhradně solárními panely) bude ekonomičtějším řešením než tradiční střechy a to ještě před započtením úspor za energie. Problém současných pokrývkových materiálů je jejich objem, váha a hlavně křehkost, což výrazně zvyšuje transportní náklady. Materiál z tvrzeného skla, který navrhuje Tesla, je lehčí a odolnější, což by poskytovalo prostor ke snížení ceny. To je samozřejmé slibná zpráva, nicméně dokud nebudeme vidět rezervu pro vytvoření marže, je těžko odhadnout její celkovou implikaci pro profitabilitu Tesla.

Gap Inc

Prodejce oblečení Gap dnes utvrdil výhled čistého zisku za rok 2016 na úrovni 1,87 USD až 1,92 USD, což by značilo zlý začátek posledního kvartálu tohoto roku. Došlo také k potvrzení čísel za třetí kvartál, které jsme komentovali ZDE. Akcie Gap se dnes nárazově propadly o téměř 12 %.