Alcoa po výsledcích přišla o 11% - podrobný rozbor výsledků
Začátek výsledkové sezóny se hrubě
nepovedl. Akcie Alcoa po odreportování čísel za třetí čtvrtletí
letošního roku ztratily přes 11 %. Mírně za očekáváním zaostaly jak tržby, tak
zisk na akcii. Zejména však zklamal zhoršený výhled.
Ještě, než se vrhneme do střev společnosti, připomeňme, že už prvního listopadu
dojde k rozdělení společnosti na dvě samostatné části. První z nich si ponechá
stávající název Alcoa a bude se soustředit zejména na „upstream“ tedy těžbu
bauxitu, rafinaci na aluminu a smaltování na hliník. Druhá bude operovat pod
značkou Arconic a její aktivity budou soustředěny v „downstreamových“
operacích, jejichž podstatou je zpracování komodity na výrobky s vyšší přidanou
hodnotou. Zhruba 50 % tržeb entity připadne na produkty pro letecký a automobilový
průmysl, druhá půlka pak na produkty pro transportní odvětví, průmysl či stavebnictví.
Co se týče slibovaných střev, zklamání leží na bedrech části Arconic. Zejména
oblast leteckého průmyslu přitahuje nechtěnou pozornost. Tržby v ní meziročně
klesly o procento, a to v návaznosti na utlumenou poptávku v leteckém segmentu.
Na vině je menší zájem o tzv. widebody letadla (dvě uličky), ale také technická
náročnost produktů vázaných na letecké motory. Právě na tuto oblast pak byla
cílena akvizice Firth Rixson. Výše zmíněné poukazuje na dva problémy:
1) Utlumená poptávka po letadlech snižuje poptávku po produktech Arconic
sloužících jako komponenty při jejich stavbě. Jedním z důvodů útlumu může být
nižší cena ropy, která snižuje zájem o palivově efektivnější letadla
využívající komponenty sloužící k odlehčování. Právě hliník (popřípadě titan) v
tomto směru sehrává cennou úlohu.
2) Technická náročnost komponentů pro letecké motory je aktuálně pro Arconic
problém. Samotný management označil stávající údobí za „kvalifikační“ periodu,
během níž jsou náklady vyšší a produkční efektivita nižší. Vystává tak otázka,
kdy toto údobí společnost překlene. Co víc, problém není pouze nákladového
charakteru. Snížení výhledu tržeb Firth Rixson signalizuje, že stávající technologie
pravděpodobně není dostatečně konkurenceschopná. Management na konferenčním
hovoru zdůrazňoval postupně nabíhající zlepšení, nicméně ohledně konkrétních čísel
zůstal prozatím tajemný. I proto nepotvrdil výhled na příští rok v segmentu
produktů pro letecký průmysl. Pro trh šlo o zklamání.
Solidní je naopak poptávka v automobilovém segmentu. Zejména v oblasti
nákladních aut. Naopak osobní vozidla hlásí meziroční pokles. Cyklus prodejů
vozů v USA je poměrně vysoko (anualizované prodeje okolo 17,3 mil. vozů),
pročež může docházet k částečnému zpomalení/útlumu. Ostatně také
stoupající pobídky ze strany dealerů mohou poukazovat na slábnoucí poptávku. Samotná
expozice na automobilový průmysl jez dlouhodobějšího pohledu nicméně poměrně
vhodná. Přeci jen lze i zde vypozorovat trend odlehčování, daný přísnější regulatorikou
ve vztahu k emisím CO2. Hliník pak dokáže snížit váhu až o 50 %. Výhodou je i
jeho dobrá recyklace při nízkých emisích CO2. Využití hliníku je přesto
pochopitelně omezené. Zejména ochranné části vozu (základní kostra) pravděpodobně
budou nadále z ocele.
Na závěr pár slov k „upstreamové“ části. Její vývoj koresponduje s vývojem cen
komodit (alumina, hliník). Samotná Alcoa počítá pro letošní rok na trhu s hliníkem
s meziročním růstem poptávky o 5 % při expanzi kapacit o 3 %. Ještě v červenci
nicméně mluvila o přírůstku na nabídkové straně tempem 2,5 %. Jinými slovy se
tak argument pro růst ceny hliníku oslabil. Hlavním rizikem jsou rostoucí
smaltovací kapacity v Číně. Dobrou zprávou jsou nicméně pokračující produkční
úspory, díky nimž se Alcoa posunuje po nákladové křivce v globálním srovnání
níže. Například v případě hliníku již dosáhla svého letošního plánu na úrovni
38. percentilu. V případě komodit jsou právě náklady klíčovým aspektem pro
získání konkurenční výhody.
Jan Šumbera
Poslední zprávy z rubriky Akcie ve světě:
Přečtěte si také:
Prezentace
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Diverzifikace v době koncentrovaných akciových trhů – výzkum Goldman Sachs
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Za 1. čtvrtletí roku 2024 rozšířila ČNB „zlatý poklad“ o dalších téměř 5 tun
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři