Nízké sazby začínají škodit i zdravým firmám

Akcie společnosti Associated British Foods klesly v pondělí pátého září o více než 10 % i přesto, že ziskovost společnosti se drží vysoko. Firma totiž sdělila, že její penzijní program se bude na konci roku pohybovat v deficitu dosahujícím 200 milionů liber (270 milionů eur). Jeho příčinou jsou nízké výnosy britských vládních dluhopisů, do kterých společnost v rámci penzijního programu investuje.

Podobné deficity se objevují po celé Evropě a příčina je stejná: Nízké výnosy vládních dluhopisů. Penzijní programy korporací obvykle stojí na nákupech těchto obligací, protože jde o bezpečné investice. Jejich výnosy ale tlačí dolů nákupy centrálních bank. Podle agentury Fitch Ratings nesou nyní obligace s celkovou hodnotou 11 bilionů dolarů záporné výnosy. Tento problém je palčivý zejména ve Velké Británii. Velká část penzí je tam vyplácena podle předem definovaného programu a pokles výnosů dluhopisů tak znamená, že firmy musí dát stranou více zdrojů, aby platby penzí svým bývalým zaměstnancům pokryly.

Velký penzijní deficit donutil na počátku roku maloobchodní řetězec BHS Group přejít do nucené správy. Britská část Tata Steel měla zase kvůli tomuto deficitu problémy s prodejem svých britských oceláren. V srpnu tvořil celkový penzijní deficit v zemi 710 miliard liber a meziročně vzrostl o 190 miliard liber. Investoři tedy vedle tradičního fundamentu nyní pozorně sledují i vývoj v této oblasti. Danny Cox z finanční společnosti Hargreaves Lansdown k tomu říká: „Když se díváme na výsledky společností, stále častěji analyzujeme i jejich penzijní deficity. Případy jako Tata Steel, BHS či AB Foods ukazují, že jde o klíčovou část celkových výsledků.“

Penze jsou pod tlakem v celé Evropě. Podle odhadů společnosti Aviva musí noví penzisté mezi lety 2017 a 2057 uspořit navíc 2 biliony eur, aby pokryli existující penzijní deficity. Tato částka odpovídá 13 % hrubého domácího produktu EU. Penzijní fondy a další společnosti se přitom nemohou těšit, že na dluhopisovém trhu dojde k brzkému obratu, který by přinesl růst sazeb a snížil tlak vedoucí k růstu deficitů. Raj Mody z PwC k tomu říká: „Trhy už počítají s tím, že sazby zůstanou nízko po delší dobu. Pro korporátní sektor je to významná zpráva, protože se nemůže spoléhat, že problémy s deficity za něj vyřeší trh.“

Autorem je Georgi Kantchev.

Zdroj: WSJ