Úrokové sazby a dluhopisy: V úterý delší MM a IRS sazby stagnovaly. Ceny státních dluhopisů nepatrně stouply.

Ranní zpráva
Investiční bankovnictví KB

• V úterý delší MM a IRS sazby stagnovaly.
• Ceny státních dluhopisů nepatrně stouply. Cena GB 6.95/16 přidala na 111,05 a vynáší 5,766% (-3bp). Cena státního dluhopisu GB 6,55/11 stagnovala na 106,15 a na bidu vynáší 5,689% (0bp). Na krátkém konci výnosové křivky stagnoval GB 6,05/04 na 102,90 při výnosu 4,761% (0bp).
• Přestože včera ráno zveřejněný Ifo index podstatně překonal očekávání trhu okolo 90-90,4 a dosáhl hodnoty 91,8, nespustil další výprodej bondů na Evropském trhu. Ukázalo se totiž, že struktura indexu je velmi nevyvážená. Veškerý vzestup Ifo indexu v březnu táhla složka „expektací“. Složka hodnotící „současné podmínky“ v březnu stagnovala. I přes vyšší Ifo index tak nedocházelo k růstu výnosů, naopak eurové výnosy mírně vyklesávaly.
• Korunové benchmarky kopírovaly evropský vývoj. Jejich ceny (které se pohybují inverzně k výnosům) během dne mírně získávaly. Omezené zisky cen korunových benchmarků však vzaly téměř za své po odpoledních amerických datech. Index spotřebitelské důvěry v USA vzrostl na velmi vysokých 110,2 z 95. Bezprostřední reakcí byl vzestup výnosů Bundů i Treasuries. Mírně nás však překvapuje, jak je reakce Bundů omezená. Podporuje nás to v názoru, že úrokové sazby v Evropě jsou i přes lepší data ze Spojených států velmi vysoko. Zanecháváme naše doporučení prodávat eurové FRA kontrakty a spekulovat tak na pozdější zvýšení sazeb ECB.

• Delší eurové MM víceméně stagnovaly. IRS klesly 4-3bp podle splatnosti.
• Ceny dluhopisů rostly. Cena 2Y Schatzu stoupla na 99,96 při výnosu na offeru 4,269% (-5bp). Výnos 5-letého Bundu byl v závěru 4,883% proti 4,934% předešlý obchodní den (-5,1bp). Cena německého desetiletého Bundu stoupla na 98,33 při výnosu 5,220% (-4,9bp). Červnová future na 10Y Bund stoupla na 105 (+38bp).
• Včerejší vývoj na dluhopisových trzích byl poměrně překvapivý. Podstatně vyšší Ifo index a odpolední výrazně lepší spotřebitelská důvěra v USA nezpůsobily výprodej bondů. Výnosy naopak mírně vyklesávaly, s tím jak se investoři snažili nakoupit papíry, které více než měsíc oslabovaly. Důvodem tohoto vývoje může být fakt, že vysoká čísla byla již v cenách zahrnuta. Vysoký ZEW index velmi silně indikoval lepší Ifo.

• Delší dolarové MM sazby včera klesly 3-4bp. IRS sazby ubraly 9-8bp podle splatnosti.
• Ceny Treasuries rostly. Cena 2Y-benchmarku přidala na 98 27/32 a vynáší 3,63% (-9bp). Cena 5Y Treasuries stoupla 10/32 na 94 25/32 při výnosu 4,77% (-8bp). Cena UST-10Y přidala na 96 14/32 při výnosu 5,34% (-7bp).
• Nestává se často, že by komentáře z Prahy ovlivnily největší dluhopisový trh na světě. Včerejšek byl výjimkou s tím jak Treasuries reagovaly na prohlášení R. McTeera, který byl hostem bankovní konference pořádané v Praze. Hlasující člen FEDu připustil, že během roku bude správné přitvrdit měnovou politiku, nevidí ale žádný důvod spěchat s tímto krokem. Komentář zchladil očekávaní investorů, že americká centrální banka přistoupí k zvýšení sazeb na zasedání již 7. května. Treasuries tak rostly i přes velmi vysoký nárůst důležitého indexu spotřebitelské důvěry. Ten přidal na 110,2 z 95 a výrazně překonal očekávání 98. V současnosti sazby zahrnují 50% šanci zvýšení sazeb na květnovém zasedání. Přikláníme se k názoru, že FED k zpřísnění měnové politiky přistoupí.