Komentáře k inflaci - růst výrazně nad odhady ČNB i trhů

Dubnová data o inflaci hlásí výraznější růst spotřebitelských cen, než co čekaly finanční trhy a ČNB: jak trhy, tak centrální banka očekávaly meziroční inflaci shodně na úrovni 0,3 %.

Na úrovni 0,6 % vyrovnala meziroční inflace svou letošní nejvyšší úroveň, jež byla zaznamenána v lednu. 

Pohled na vývoj cenových položek spotřebního koše ukazuje, že vyšší než očekávaná inflace jde v rozhodující míře na vrub nárůstu cen tabákových výrobků a alkoholických nápojů.

Cenový vývoj u položek náležejících do jádrové inflace byl naopak smíšený a jádrová inflace dle všeho dále nevzrostla ze své úrovně 1,3 %, kde se nacházela jak v březnu, tak v únoru.

Dubnová inflace je mírně vyšší, než se čekalo.

Nyní se zdá, že se celková inflace dostane nad úroveň jednoho procenta již během letních měsíců, tedy v letošním třetím čtvrtletí, v závěru roku by pak měla být atakována úroveň 1,5 %.

Prostředí v české ekonomice i tak stále zůstává nízkoinflační.

I dubnová data o inflaci ale zároveň naznačují, že zdaleka nejsme v situaci, kdy by ČNB měla zvažovat posun kurzového závazku směrem ke slabší úrovni koruny.

Tuto možnost bankovní rada zmínila minulý týden po svém zasedání, dle mého názoru ale možnost posunu kurzového závazku na slabší úroveň zůstává jen na pomyslném teoretickém seznamu a i nadále tam zůstane.

Posunutí kurzového závazku směrem ke slabším úrovním by dle mého názoru znamenalo, že by ČNB měla více práce s bráněním této nové slabší úrovně koruny, tj. musela by více intervenovat na devizovém trhu. Respektive, aby byl posun koruny na slabší úrovně z hlediska trhu ospravedlnitelný, museli bychom se nacházet v situaci, kdy by na globální úrovni sílily deflační tlaky a celková situace ve světové ekonomice by se výrazně zhoršovala: a tam nejsme.

Bude-li ČNB cítit potřebu dále svou politiku uvolnit, tak si myslím, že v rámci bankovní rady spíše zesílí debata o zavedení záporných úrokových sazeb. Osobně ale vnímám záporné úrokové sazby centrálních bank coby kontroverzní nástroj a ČNB momentálně rozhodně není pod tlakem ani devizových trhů, ani ekonomického vývoje, aby myšlenku záporných úroků tlačila k rychlému uskutečnění.    

Radomír Jáč
hlavní ekonom  
Generali Investments CEE