Výsledky ČEZ v 1Q výrazně překvapily díky růstu koncového prodeje

ČEZ v 1Q16 reportoval růst čistého zisku o 31% na 9,9 mld. Kč při nárůstu provozního zisku EBITDA o 4,6% na 20,0 mld. Kč. Tržby klesly o 4,3% na 51,9 mld. Kč. Výsledky společnosti výrazně pozitivně překvapily (o 34% nad konsensem na čistém zisku a o 12% nad konsensem na EBITDA) díky solidnímu růstu v koncovém prodeji (+24% r/r) a díky téměř stabilní EBITDA v konvenční výrobě elektřiny (-1% r/r, čekali jsme asi -20%). Prodej podpořily vyšší prodejní marže a růst prodeje zemního plynu (+12% r/r), výrobu pak vysoký výsledek tradingu (+1,1 mld. Kč) a FX přecenění ropných derivátů (+0,6 mld. Kč). Naopak výroba kvůli odstávkám v Dukovanech klesla o 5% a byla o 3% pod naším odhadem. Nájezd nových uhelných zdrojů byl totiž o něco pomalejší. ČEZ potvrdil celoroční výhled EBITDA na 60 mld. Kč (-8% r/r) a upraveného čistého zisku na 18 mld. Kč (-35% r/r), zároveň ale mírně snížil výhled produkce kvůli 1,3TWh nižší očekávané výrobě v jaderných elektrárnách.