Cyklus se otáčí, EM jsou na začátku býčího trhu
Před dvaceti lety se tvrdilo, že akcie rozvíjejících se trhů (EM) jsou stejné jako akcie těžebních společností. Takový pohled naprosto ignoroval výjimečný růstový příběh, který s těmito akciemi souvisel. Prošly si obrovskou rally, pak ale začaly padat s tím, jak se propadl trh s komoditami. Přirovnání k těžařům tak nakonec poměrně sedí. Posledních dvacet let také jasně ukazuje, že akcie rozvíjejících se trhů jsou závislé především na tom, v jaké fázi se nachází ekonomický cyklus.
Před lety byl brán cyklický boom rozvíjejících se trhů jako něco, co bude trvat věčně. Byli jsme zaplaveni úvahami o růstu střední třídy, vysokých cenách komodit a také o tom, jak Čína nahradí Spojené státy na místě tahouna globální ekonomiky. Investiční portfolia byla nadvážena směrem k EM a podvážena na straně vyspělých trhů a dluhopisů. Pak se ale vývoj v americké ekonomice zlepšil a posílení dolaru negativně dolehlo na rozvíjející se trhy. Tehdejší konsenzus dostal tvrdou ránu.
Dnes je konsenzus také vychýlený jedním směrem, tentokrát opačným. Rozvíjející se trhy se podle něj nacházejí ve strukturálním poklesu a trpí špatným vedením firem, slabými institucemi, hluboce zakořeněnou korupcí, vysokými dluhy, neefektivními investicemi a nedostatečnými inovacemi. Západ prý také přestal nakupovat zboží, které se vyrábí v Asii. Investiční portfolia jsou tak nadvážena aktivy z vyspělých zemí a váhy akcií z rozvíjejících se trhů leží naopak na historických minimech.
Akcie těžebních společností i akcie na rozvíjejících se trzích mohou těžit z toho, že i valuace se během cyklu zas a znovu vracejí k průměru. Budou také růst jejich marže, které se nyní nacházejí na cyklických minimech. Celý býčí trh může trvat déle, než nyní předpokládají optimisté. S ním se začnou objevovat názory, že rozvíjející se trhy budou už navždy atraktivnější než trhy ve vyspělých zemích. V tu chvíli by investoři měli obrátit a z rozvíjejících se trhů se zase stáhnout.
Autorem je investor Plamen Monovski ze společnosti Ledger Capital.
Zdroj: BeyondBrics, FT
Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Akcie ve světě:
Přečtěte si také:
Prezentace
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Diverzifikace v době koncentrovaných akciových trhů – výzkum Goldman Sachs
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Za 1. čtvrtletí roku 2024 rozšířila ČNB „zlatý poklad“ o dalších téměř 5 tun
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři