Jen před Fedem slábne

Aktuální pohled a výhled: Jen k dolaru slábne vůči konci úterního obchodování 0,2 % na 121,9. Trh v listopadu vystoupal nad dvouměsíční obchodované pásmo s podporou růstu akciových trhů a pak taky optimismu Fedu nad vývojem ekonomiky, tendenci ke zvýšení hlavní úrokové dolarové sazby podpořené silnou zprávou zaměstnanosti. Trh vykazuje omezenou aktivitu zejména před oznámením rozhodnutí Fedu monetární politiky (20.00 SEČ).

Trh USD/JPY vykazuje dlouhodobě silnou korelaci s akciovými burzami, spojení se ještě více utužilo v souvislosti s růstem nejistoty ve světové ekonomice a finančních trzích. Vše souvisí s oslabením výhledu čínské ekonomiky a poklesu čínského akciového trhu koncem srpna, který se přenesl i na hlavní světové a americké akciové trhy. Pokles cen akcií vedl k poklesu tržních amerických úrokových sazeb, což stlačilo úrokový diferenciál v neprospěch dolaru.  

Pohyb byl navíc vyšponován i modifikací fundamentálního výhledu světové a americké ekonomiky: Hrozící citelnější zpomalení růstu čínské ekonomiky v kombinaci dopadu silného  dolaru oslabuje americký export, průmyslovou aktivitu a investice,  zvyšuje nejistotu ekonomických subjektů a tím i jejich ochotu spotřebovávat a investovat a zpomaluje růst světové a americké ekonomiky. Navíc přes snahu asijských vlád brzdit hospodářské slábnutí trend tohoto poklesu trvá a jako takový bude působit na světové trhy a světovou a americkou ekonomiku. Nejistoty tak zůstávají i přes revers akciového trhu, potvrzenou sílu domácí americké ekonomiky a tendenci k vyšší úr. sazbě,  tedy pilíře dlouhodobého posilování dolaru. Dopad na americkou ekonomiku zevidují další ekonomická data. Tyto aspekty budou v příštích týdnech nadále trh dominantně ovlivňovat.

Makroekonomické události dnes: Ve 14.30 SEČ na trh čekají Povolení/zahájení staveb domů USA (11 2015). Čeká se pokračování decentního růstu trhu domů a tím i informace dobrá pro akcie a dolar. Ve 20.00 SEČ je na programu rozhodnutí Fedu o úr. sazbách včetně makroekonomických projekcí a ve 20.30 SEČ tisková konference šéfky Fedu Yellenové k rozhodnutí. Předpokládá se zvýšení hlavní úr. sazby o 25bps a potvrzení pokračování postupného zvyšování i v roce 2016 kvůli solidnímu vývoji ekonomiky, což je dobré pro dolar.

Technický pohled a výhled: Trh obecně těží z květnového růstového proražení dvouměsíční medvědí vlajky. Ze střednědobého pohledu je tato formace druhým trojúhelníkem kvartální pololetní konsolidace, nad kterou trh od začátku roku vystoupal, čímž potvrdil růstový trend. Trh listopadovým výstupem překonal klíčové podpory a tvoří učebnicovou býčí vlajku. Nabízí se tak výzva rezistencí 123,8 - 124,1, 125,3, 125,9 a 135,2. Nejbližšími podporami jsou 121,4 122,3 a 120,2 120,4. Pod nimi by obchodníky případně čekala podpůrná zóna 117,6 118,9 a region 115,6 116,1. Případný další pokles by již hodně narušil růstový trend a exponoval by oblast 111,2 111,8.

Fundamentální pohled a výhled: Trh dlouhodobě zohledňuje hospodářské fundamenty, tedy diferenciál vývoje japonské a americké ekonomiky a tím i jejich monetárních politik. Japonská ekonomika vykazuje nepřesvědčivý vývoj sotva na hraně stagnace, těžce vybředává z dlouhodobých deflačních tlaků.  BoJ tak má důvody dále dlouhodobě razit dlouhodobou strategii zvýšit nízkou inflaci. Proto banka stále udržuje silnou ultraexpanzivní monetární politiku, to dlouhodobě oslabuje jen, což k růstu inflace pomáhá. Naopak americké hospodářství solidně roste a vyplňuje produkční mezery a kapacity. Fed tedy logicky signalizuje normalizaci podmínek finančních trhů zvyšováním hlavní úrokové sazby k vyšší, a tím i standardnější úrovni ještě letos, což vedlo ke globálnímu posilování dolaru.  Přenos ek. slabosti ze zahraničí na americké hospodářství a poklesy akciových burz spojené s nejistotou ale limitují a mohou odložit zvyšování hlavní úrokové sazby a narušit posilování dolaru.

Celkový pohled a výhled: Podobně jako na trhu EUR/USD dolaru budou bránit v posilování dlouhodobé rezistence, u nichž teď trh leží. Momentální fundamentální vývoj (ve shodě s dlouhodobými tendencemi ekonomiky a monetárních politik) a tím i technický vývoj ale ubíhá ve prospěch dolaru. Vším ale může značně zamíchat  hlavně v případě USA případné pokračování slábnutí čínské/světové ekonomiky a světových akciových trhů a hlavně přenos na americkou ekonomiku a akciovou burzu a dopad na očekávání americké monetární politiky.

Josef Kvarda

Analytik HighSky Brokers, a.s.

www.highsky.cz - obchodník s cennými papíry I forex I komodity I akciové indexy