Výsledky Pegasu za 3Q výrazně zaostaly za odhady, cíl na spodní hraně rozpětí

Pegas dnes ráno oznámil výsledky za 3Q15. Čísla zklamala a podstatně zaostala za odhady. Cíl na celoroční zisk EBITDA byl potvrzen na spodní hranici původního rozpětí.

Tržby byly v souladu s odhadem trhu, nicméně ostatní linky jsou hluboko pod očekáváním. Hlavním rozdílem proti naší projekci je náklady na materiál, kdy jsme čekali o 8,2 % nižší číslo. Negativní je také přehodnocení opčního programu (položka nehotovostního charakteru), když za 3Q15 Pegas zaúčtoval 1,0 mil. EUR, zatímco my jsme čekali -0,6 mil. EUR. EBITDA tak dosáhla 8,2 mil. EUR (-31,4 % r/r) což je o 25,4 pod konsensem. Na finanční úrovni je vyšší než námi očekávaná ztráta z kurzových rozdílů (-1,5 mil. EUR, J&T -0,7 mil. EUR) a obsluha dluhu (-2,2 mil. EUR, J&T -1,9 mil. EUR). Slabší EBITDA (provoz) a zmíněné finanční náklady jsou za poklesem č. zisku na +0,5 mil. EUR (-94,3 % r/r).

Vedení Pegasu potvrdilo cíl na celoroční EBITDA 44-48,5 mil. EUR na spodním okraji uvedeného rozpětí. V 4Q15 by se měl pozitivně projevit mechanismus přenesení cen.

Zveřejněné výsledky jsou pro nás negativním překvapením zvláště na úrovni provozních nákladů (materiál). Dosažení celoročního je diskutabilní a to přes potvrzení tohoto cíle managementem. EBITDA za 9M15 dosáhla 29,7 mil. EUR, to znamená 67,6 % celoročního cíle (spodní okraj). Jeho splnění tak bude pro Pegas velkou výzvou.

Naše doporučení a cílovou cenu dáváme do revize.