Od české koruny zřejmě nelze čekat návrat do defenzivy

Česká koruna před dnešním zasedáním ČNB trochu znejistěla a přes noc se dostala až do blízkosti 27,20 EUR/CZK. Někteří ze zahraničních hráčů, kteří v uplynulých týdnech vsadili na korunu, tak možná trochu znervózněli. Čeho by se mohli bát?

Teoreticky dvou věcí. Za prvé zavedení záporných úrokových sazeb a za druhé natažení závazku intervenovat proti koruně za horizont roku 2016. Podle našeho názoru však nic z toho není v tuto chvíli pravděpodobné. Dnešní jednání je klasickým jednáním mezi dvěma prognózami, na kterém centrální banka zpravidla nehýbe kormidlem. Čekáme proto, že jen znovu zdůrazní svoje odhodlání bránit “neomezenými” prostředky korunu na úrovni 27,00 EUR/CZK. Bude nicméně zajímavé sledovat, zda se v doprovodném komentáři alespoň neobjeví zmínka o debatách nad zavedením záporných úrokových sazeb uvnitř bankovní rady nebo alespoň o natažení intervenčního režimu. Po minulém zasedání byly tyto otázky zcela mimo hru. Dnes se o nich centrální bankéři mohou alespoň začít bavit. Reálně by ale podle nás připadalo natažení intervenčního závazku v úvahu až ve chvíli, kdy by seriózně začala zvažovat protažení tisku peněz také Evropská centrální banka.

I když změnu nastavení měnové politiky dnes nečekáme, centrální banka by měla trhům znovu a důrazněji připomenout, že předčasný exit z intervencí nepřipadá v úvahu. S touto myšlenkou podle našeho názoru řada zahraničních hráčů koketovala. Neústupnost ČNB by mohla na čas ztlumit příliv spekulativních peněz do Česka. I tak ale nelze od české koruny čekat návrat do trvalejší defenzivy - domácí fundamenty jsou na to příliš dobré.

Zdroj: Jan Bureš, ČSOB, a. s.