Hrozbou pro dluhopisy není jen Fed, ale také malá diverzifikace držitelů

Podle analytiků americké Citigroup čelí americký trh korporátních dluhopisů riziku vážné krize. Kromě očekávaného kroku Fedu směrem k vyšším sazbám je hrozbou trhu s kapitalizací kolem 3,7 biliónu USD především výrazné zvýšení koncentrace držení dluhopisů do výrazně menšího počtu dluhopisových investorů.
Analytici Citigroup nyní odhadují, že pouhé 3 hlavní skupiny investorů v podobě podílových fondů, zahraničních investorů a pojišťoven, kontrolují plné 2/3 zmíněné kapitalizace. Před 10 lety byl přitom jejich podíl pouze kolem 22%. Dříve se na dluhopisovém trhu pohybovalo vcelku vyrovnaně kolem 23 hlavních skupin investorů. Zbylých 20 skupin včetně penzijních fondů a brokerských domů drží pouhých 37% celkové kapitalizace.

Přílišná koncentrace se může jevit jako problematická v případě výraznější vlny prodejů, protože bude jinými slovy znamenat, že bude chybět dostatek protistran. Způsobený výrazný převis nabídky nad poptávkou může výrazně negativně pohnout s hodnotou aktiv.

Dalším negativním faktorem u korporátních dluhopisů je zpřísněná regulace ztěžující přístup k dluhopisům a zvyšující náklady bank na držení rizikovějších aktiv. Zásoba korporátních dluhopisů se u brokerů během posledních několika let po finanční krizi snížila o plných 76%.

Výnosy investičních korporátních dluhopisů se nyní pohybují na úrovni 3,36%. V květnu 2013 dosáhly svého dna na úrovni 2,65%. Krátce po zahájení stimulačních kroků Fedu v roce 2009 US korporace vydaly dluhopisy za bezprecedentních 9,3 biliónu USD.

Tento článek podléhá licenci Creative Commons Uveďte autora-Zachovejte licenci 3.0 Česko