Fortuna by měla zítra vykázat pokles EBITDA o cca 21%

Fortuna Entertainment Group zveřejní zítra výsledky hospodaření za 1Q 2015. Objem přijatých sázek by měl udržet solidní tempo růstu a meziročně být vyšší o 15 % na úrovni 191 mil. EUR. První kvartál nebyl pro sázkové kanceláře příliš příznivý, co se výsledků sportovních utkání týče, což ukázaly čísla doposud zveřejněná velkými mezinárodními společnostmi. Z tohoto důvodu očekáváme propad hrubé marže u sportovních sázek na 17,4 % (z 20 % v 1Q 2014). Do čísel se také projeví zrušení manipulačního poplatku na Slovensku. Hrubé výhry by tak, i přes rychlý růst přijatých sázek, měly být meziročně jen mírně vyšší (+0,4 %) na úrovni 34,3 mil. EUR. Dále očekáváme prudký růst nákladů (+10 % r/r), především personálních nákladů po příchodu nového managementu a nákladů spojených s vývojem nové platformy. Provozní zisk na úrovni EBITDA by tak měl být o 21 % nižší r/r na úrovni 7,5 mil. EUR, což je v souladu s celoročním výhledem managementu (-20 – 25 %).

Celkově nevidíme vstup společnosti do tohoto roku příliš optimisticky. Pozitivní nadále zůstává rychlý růst tržeb. Naopak negativní je pokles hrubé marže, která je však poměrně volatilní a společností ovlivnitelná jen v omezené míře, a především pak růst nákladů, který výrazně sráží ziskovost společnosti. Navíc pozitivní přínos nové platformy je podle nás velmi sporný i vzhledem ke komplikacím v procesu schvalování nového loterijního zákona v ČR.