Unipetrol – 100% české rafinérské je zatím Pyrrhovo vítězství

Schválení akvizice zbývajícího podílu Uniperolu v České rafinérské českým antimonopolním úřadem se dalo očekávat. Na trhy se pohlíží již ne v omezeném českém kontextu, ale v kontextu celoevropském a v tomto srovnání se tržnmí podíl nejeví jako dominantní, jakkoliv velkou roli hraje Unipetrol na trhu českém.

Unipetrol se nyní stane skutečným stoprocentním vlastníkem České rafinérské. Je to důvod k radosti a k růstu kurzu jeho akcií?

Pokud pomineme nízkou likviditu, která obchování těchto akcií na pražské burze provází a může reakce na různé fundamanetáklní zprávy zkreslovat, pak odpověď akcií na souhlas antimonopolního úřadu by měla zůstat neutrální. Teprve nyní se totiž musí ukázat, jak úspěšný bude Unipetrol s umístěním celé produkce České rafinérské. Někteří velcí odbětratelé odpadli, když se jejich síť benzinových stanic dostaly do jiných rukou než do rukou Unipetrolu a bude třeba sázet na jiné kanály.

Na prvním místě přichází v úvahu export. O tom mluví i vedení Unipetrolu. Přebytek rafinérských kapacit v Evropě a přebytek PHM v regionu dosažitelnost takového cíle trochu oslabuje.

Na druhém místě stojí plán zužitkovat produkci České rafinérské větší měrou pro výrobu v segmentu petrochemie. Tady by bylo ale třeba investic na zvýšení a zlepšení výrobních kapacit. Takže to také nevypadá na okamžité řešení. Proto ta očekávaná opatrnost kurzu akcií.

Ve čtvrtletních číslech ještě nic pozorovat nemusíme, protože ke konsolidaci 100% České rafinérské dojde až od začátku května. Druhé čtvrtletí by z pohledu vztahu produkce a skutečných prodejů mělo být již zřetelnější výpovědí.

Text a další komentáře k trhu lze nalézt na stránkách BH Securities www.bhs.cz 

Petr Hlinomaz