Mzdy, inflace a intervence
Ještě než k tomu však dojde, může od ČNB v současném složení přijít poslední velká akce na oslabení koruny. Co tedy v nadcházejících měsících sledovat? Kromě inflace určitě mzdy, a to v kombinaci s vývojem nezaměstnanosti a spotřeby domácností. Horší údaje oproti prognóze ČNB přitom zvyšují pravděpodobnost posunu intervenční hladiny.
Průměrná reálná mzda v loňském roce vzrostla reálně o 2,0 %. To je bezesporu dobrá zpráva, protože v předchozích letech růst mezd v ČR rozhodně rekordy netrhal. V letech 2010 a 2011 rostla průměrná mzda reálně o 0,7 %, respektive 0,6 %. V letech 2012 a 2013 průměrná reálná mzda dokonce poklesla, a to o 0,8 %, respektive 1,4 %. Nad těmito čísly se tak nemusíme ani moc zamýšlet, aby nám bylo zřejmé, proč byla spotřebitelská poptávka v minulých letech v útlumu.
Zkusme se ale na loňské mzdy podívat jinak. Byl loňský mzdový růst dostatečný a je loňský rok odrazovým můstkem pro vyšší růst mezd v roce letošním? Pokud se podíváme na prognózu České národní banky (ČNB), tak ta původně pro loňský rok (inflační zpráva z února 2014) počítala s nominálním růstem mezd o 2,7 % a reálným o 1,5 %. Vzhledem k výrazně nižší inflaci byl nakonec reálný růst mezd vyšší. Když se posuneme o rok později do letošního února, tak v aktuální inflační zprávě ČNB počítala s růstem reálné mzdy v loňském roce o 2,4 % a v letošním roce předpokládá růst reálných mezd o 2,7 %. Loňský růst reálné mzdy tak nakonec za prognózou ČNB zaostal.
Předchozí čísla o reálné mzdě byly použity jako oslí můstek k tomu, abychom se dostali k měnové politice ČNB. Právě mzdy jsou totiž společně se spotřebitelskou inflací tím, co bude v nadcházejících měsících rozhodovat o případné další intervenci ČNB, respektive o posunutí intervenční hladiny. Jakkoli se zdá být taková úvaha nyní nereálná, tak ji nelze brát zcela na lehkou váhu, obzvláště když pozorně čteme příspěvky českých centrálních bankéřů.
Kurz koruny k euru se aktuálně nachází na nejsilnějších hodnotách od závěru roku 2013 a slovní intervence členů bankovní rady ČNB zabírají poslední dobou, zdá se o něco méně. To vše poté, co trh více počítá s tím, že jakmile se dostatečná většina členů v bankovní radě vystřídá, tak nově jmenovaní centrální bankéři intervenční režim nejspíše opustí. Ještě než k tomu však dojde, může od ČNB v současném složení přijít poslední velká akce na oslabení koruny. Co tedy v nadcházejících měsících sledovat? Kromě inflace určitě mzdy, a to v kombinaci s vývojem nezaměstnanosti a spotřeby domácností. Horší údaje oproti prognóze ČNB přitom zvyšují pravděpodobnost posunu intervenční hladiny. Minimálně do srpnového zasedání, kdy bude mít ČNB k dispozici třetí inflační zprávu, je však jakýkoliv posun intervenční hladiny velmi málo pravděpodobný.
Miroslav Novák
Vystudoval obor Finance na Vysoké škole ekonomické v Praze a Finance a finanční služby na Vysoké škole finanční a správní. Zkušenosti v oblasti bankovnictví načerpal v UniCredit Group, kde působil na oddělení Treasury. Od roku 2010 pracuje jako analytik ve společnosti AKCENTA. K oblastem jeho zájmu patří především problematika měnových kursů. Miroslav Novák není ortodoxním zastáncem žádné ekonomické školy, což mu umožňuje hodnotit objektivně nejenom dění na finančních trzích, ale i na poli globální ekonomiky. Je autorem řady odborných článků a expertních komentářů, které pravidelně využívají přední česká i polská média.
AKCENTA CZ - je jedním z nejvýznamnějších obchodníků s devizami na českém trhu a ve střední Evropě s více než 18letou tradicí. Kromě výhodných individuálních kurzů pro nákup a prodej deviz a minimálních poplatků za zahraniční platební styk, nabízí i zajištění proti kurzovým rizikům (forwardové obchody a opce). Společnost aktivně působí také v Polsku, Maďarsku, Slovensku a Rumunsku. Klientské portfolio tvoří více než 23 tisíc subjektů, převážně malých a středně velkých firem orientovaných na export nebo import. Je držitelem licence platební instituce a obchodníka s cennými papíry udělenou ČNB.
Poslední zprávy z rubriky Okénko investora:
Přečtěte si také:
Prezentace
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Diverzifikace v době koncentrovaných akciových trhů – výzkum Goldman Sachs
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Za 1. čtvrtletí roku 2024 rozšířila ČNB „zlatý poklad“ o dalších téměř 5 tun
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři