Euro proti dolaru na více než dvouletém minimu

Americkému dolaru se i v minulém týdnu dařilo. V první polovině týdne trend podpořila očekávání, že ECB na svém čtvrtečním zasedání rozhodne o razantnější akci na uvolnění měnových podmínek. Impulsem pro posílení těchto očekávání byl pokles inflace v eurozóně na zářijových 0,3 % y/y. Nenaplnění těchto představ vedlo po zasedání ECB k dočasnému posílení eura, aby v závěru týdne prim opět převzal americký dolar podpořen silnými statistikami z amerického trhu práce za září. Kurz USD/EUR tak v samotném závěru minulého týdne atakoval hladinu 1,25, Takto silný byl dolar vůči euru naposledy v červenci 2012. Jen za minulý týden euro vůči dolaru ztratilo 1,2 %.

Čtvrteční zasedání Evropské centrální banky očekávání trhů nenaplnilo. Zatímco ECB zcela v souladu s očekáváním analytiků ponechala sazby beze změny, detaily ohledně programu nákupu dluhopisů krytých aktivy přinesly zklamání. Prezident ECB pouze upřesnil, že program začne již v polovině října, bude trvat nejméně dva roky, nicméně jakého objemu nákupu aktiv chce ECB přesně dosáhnout, řečeno nebylo. Trh původně spekuloval, že by se mohlo jednat až o 1 bilion EUR, nicméně podle analytiků SG je toto číslo nereálné a ve výsledku se bude jednat spíše o částku kolem 450 mld. EUR. Draghi opět zdůraznil, že ECB je připravena přistoupit k širšímu programu nákupů aktiv, pokud se to ukáže jako nezbytné, žádné další informace však nedoplnil. A právě na tyto informace trhy čekaly.

Zatímco ECB je ve fázi uvolňujících měnových podmínek, Fed již na říjnovém zasedání ukončí program kvantitativního uvolňování a v příštím roce zřejmě přistoupí ke zvyšování úrokových sazeb. Z tohoto pohledu je klíčový vývoj na trhu práce a zářijové statistiky, které byly publikovány v pátek, optimistická očekávání povzbudily. Míra nezaměstnanosti nečekaně klesla na pouhých 5,9 %, což představuje nejlepší výsledek od července 2008. Zároveň ekonomika během, září vytvořila 248 tisíc nových pracovních míst, což výrazně překonalo očekávání trhu. Směrem k lepšímu byl navíc revidován výsledek za předchozí dva měsíce.

I tento týden by měl potvrdit předstih americké ekonomiky před evropským hospodářstvím. Středeční zveřejnění zápisu z posledního jednání FOMC by mělo vyznít spíše optimisticky ve světle toho, že centrální bankéři posunuli trajektorii očekávaného vývoje úrokových sazeb výše. Čtvrteční statistika počtu nových uchazečů o podporu v nezaměstnanosti by měla opět poukázat na oživující trh práce; za minulý týden očekáváme číslo zase hluboko pod 300 tisíc. Naopak z Evropy se stejně jako trh obáváme slabých čísel německých průmyslových objednávek (pondělí) i průmyslové výroby (úterý) za srpen, silná data nečekáme ani za další významné země, jako je Francie, Itálie či Španělko. Ve výsledku se tak obáváme potvrzení scénáře "lowflation", tedy nízké inflace i nízké hospodářské dynamiky.

Od maxima z počátku května již euro proti dolaru ztratilo více než deset procent své hodnoty, přičemž v posledních dvou měsících trend výrazně zrychlil. Z technického pohledu se potenciál pro další dolarové zisky do určité míry vyčerpává. Lze očekávat, že investoři v případě, že nějaké americké číslo zklame nebo naopak nějaký evropský indikátor nezklame, využijí této situace k výběru dolarových zisků, což povede na trhu k částečné korekci. Pokračování trendu posilujícího dolaru by vyžadovalo překonávání již tak optimistických očekávání týkajících se amerických dat nebo naopak ještě horší čísla, než se kterými se počítá v Evropě.

Autor: Jan Vejmělek