Americký HDP a výsledek FOMC podkoply euru nohy

Komentář
Investiční bankovnictví KB

      Včerejší kurzový vývoj eura proti dolaru byl včera poměrně volatilní, a to zejména vzhledem ke zveřejnění nejdůležitějšího ekonomického indikátoru - HDP - a díky zveřejnění výsledku dvoudenního zasedání FOMC.

       Během evropského dopoledne bylo obchodování na tomto trhu ještě celkem klidné, kurz se držel bez výraznějšího trendu v pásmu mezi 0,8640 a 0,8670. Změna v charakteru kurzového vývoje nastala v souvislosti s odpoledním zveřejnění amerického HDP za poslední čtvrtletí loňského roku. Mnohem lepší než očekávaný výsledek znamenal propad kurzu eura až k hladině 0,8600.

       Po poklesu o –1,3% ve třetím čtvrtletí zaznamenala ekonomika Spojených států ve čtvrtém čtvrtletí loňského roku růst!!! o 0,2%. Trh naproti tomu očekával pokles o cca –1,0%. Zveřejněné číslo naznačuje, že americká ekonomika překonala recesi a směřuje opět na růstovou dráhu.

       Struktura amerického HDP ukazuje na dobrou práci americké vlády. Ta začala zejména po zářijových teroristických útocích povzbuzovat americkou ekonomiku zvýšenými výdaji. Vládní nákupy zaznamenaly ve čtvrtém čtvrtletí růst o 9,2%. Pozadu nezůstala ani spotřebitelská poptávka. Výdaje spotřebitelů zaznamenaly růst o 5,4%, což je nejvyšší hodnota od prvního čtvrtletí roku 2000. Výdaje domácností byly nejvýznamněji ovlivněny nákupy automobilů. Americké domácnosti využily výrazných slev automobilů po 11.září, kdy výrobci chtěli za každou cenu prodávat, udržet výrobu a vyhnout se odbytovým problémům. Na druhé straně nepřekvapí výrazný propad investiční poptávky – investice zaznamenaly v závěrečném čtvrtletí roku pokles o –12,8%. Americký výrobní sektor dostal ránu zářijovým teroristickým útokem – tato událost totiž srazila americký průmysl do recese.

       I když se jedná o první odhad, který bude zřejmě revidován směrem dolů, pozitivní signál, který čísla přinesla, je zřetelný. Odražení se americké ekonomiky ode dna v tomto hospodářském cyklu se stává realitou. Spotřebitelská poptávka a vládní výdaje povedou postupně v kombinaci s nízkými úrokovými sazbami k rozjezdu investiční poptávky, čímž by měla struktura růstu ekonomiky směřovat k dlouhodoběji udržitelnému charakteru. Optimismus potvrzuje i historicky největší pokles zásob (o více než 120mld USD v Q4/01). Tím se zvýrazňuje prostor pro rozjezd výroby. Je zřejmé, že období snižování dolarových úrokových sazeb je u konce.

       To svým rozhodnutím potvrdila i americká centrální banka. Ve večerních hodinách našeho času totiž oznámila, že rozhodla ponechat dolarové úrokové sazby na stávající úrovni. Příznivý HDP byl pouze třešničkou na dortu. Obrat situace v USA naznačovalo mnoho dalších indikátorů, které byly v posledních týdnech zveřejněné. Navíc po relativně optimistickém projevu A.Greenspana z minulého týdne se snížení úrokových sazeb neočekávalo.

       Nicméně FOMC vyjádřil i přes ponechání úrokových sazeb na stávající úrovni, že existují rizika, zejména pokud jde o udržení dynamiky výdajů amerických domácností, jejichž realizace by mohla zvrátit nadcházející oživování americké ekonomiky. Americká centrální banka je připravena v případě potřeby opět přistoupit ke snížení úrokových sazeb.

       Včerejší den zakončilo euro proti dolaru na relativně slabé úrovni 0,8614. Kromě výše diskutovaných amerických vlivů však bylo euro negativně ovlivněno i některými evropskými událostmi. Evropská komise vydala doporučení, aby bylo Německo a Portugalsko varováno před jejich rostoucím deficitem státního rozpočtu, který se blíží tříprocentnímu limitu na HDP. Podíl deficitu státního rozpočtu na HDP se v Německu loni vyšplhal na 2,6%, v Portugalsku na 2,2%.

       Dnes bude zveřejněna celá řada důležitých makroekonomických indikátorů, které mají potenci kurz eura proti dolaru ovlivnit. Z jednotlivých německých zemí by měly přicházet první odhady již lednové inflace. Mnohem důležitější však zřejmě budou americká data. Kromě prosincových příjmů a výdajů domácností a pravidelných týdenních Jobless Claims bude zveřejněn i důležitý regionální sentiment indikátor PMI z Chicaga. Celková očekávání jsou optimistická. Pokus se ukáží správná, hrozí další pád eura.

      

      Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.