Výsledky ČEZ za 4Q lehce nad odhady, výhled pro 2014 pod odhady

ČEZ oznámil dnes ráno výsledky za poslední kvartál minulého roku, čísla jsou mírně nad tržním odhadem i naší projekcí na úrovni tržeb a provozního zisku. Č.zisk je slabší než odhady o 5,6 %. ČEZ dosáhl celoroční EBITDA 82,1 mld. Kč (+1,4 %, cíl 81 mld. Kč) a č.zisk je 35,2 mld. Kč (+0,7 %, cíl 35 mld. Kč). Společnost tak splnila své celoroční cíle. Čistý zisk za celý rok, při dividendovém výplatním poměru 50-60 %, naznačuje dividendu ze zisku 2013 v rozmezí 32,7-39,3 Kč na akcii. Návrh dividendy bude nicméně zveřejněn později (oček. duben). Očekáváme výplatu na hranici horním konci jmenovaného intervalu, tzn. 39 Kč (40 Kč loni). To znamená hrubý výnos 7,5 %.

Výhled na tento rok je EBITDA 70,5 mld. Kč a č.zisk 27,5 mld. Kč, což je pod očekáváním trhu (72,5 mld. Kč a 30,3 mld. Kč respektive). To by při stejném výplatním poměru znamenalo dividendu 25,6-30,7 Kč (oček 32,5 Kč) ze zisku 2014.

Tržby 55,4 mld. Kč ( +5,2 % r/r) za 4Q13 překonaly odhady o 4,9 %. Stejně tak je lepší (+4,7 %) než konsensus EBITDA 17,8 mld. Kč (-14,4 % r/r), EBIT 7,2 mld. Kč (-45,5 % r/r) předčil odhady o 6,6 %. Tuto položku ovlivnil jednorázový odpis aktiv (3,6 mld. Kč), který je nicméně vyšší než se čekalo (3,2 mld. Kč). Č.zisk dosáhl 3,5 mld. Kč (-48,4 % r/r) a za odhadem zaostal o 5,6 %. Je to vzhledem k vyšší než očekávané efektivní dani a vyšší m finančním položkám.

Samotná reportovaná čísla za 4Q13 jsou mírně lepší než očekávání. ČEZ splnil celoroční cíle. Nicméně výhled na tento rok zaostal za očekáváním, a výhled na dividendu ze zisku roku 2014, při standardním výplatním poměru je nižší. Celkově hodnotíme report jako mírně negativní.