Fed snižuje podporu ekonomice, co bude dál?

Tak přece! Fed přistoupil k redukci ultra expanzivní monetární politiky a symbolicky tak uzavřel další etapu po světové finanční krizi. Centrální banka zkrátila měsíční výkupy dlouhodobých státních dluhopisů a hypotékami jištěných dluhopisů na 40 mld. USD (z 45 mld. USD), resp. 35 mld. USD (z 40 mld. USD). Rovněž snížila pro příští roky projekce míry nezaměstnanosti a inflace. V prohlášení Fed k aktuálnímu vývoji nově podotkl ustupující redukční efekt fiskální nestability na ekonomiku a mírně též zvýšil ostražitost vůči nízké inflaci. Rizika pro hospodářství hodnotil jako vyrovnaná (v posledním říjnovém prohlášení k rozhodnutí monetární politiky přes pokles stále převažovala nebezpečí slabosti ekonomiky a trhu práce). Další redukci ultraexpanzivní monetární politiky centrální banka připouští v případě „širokého/hloubkového“ potvrzení příznivých informací z hospodářství. Rovněž doplnila informaci, že úrokové sazby zůstanou těsně nad nulou pravděpodobně i delší čas poté, co míra nezaměstnanosti klesne pod 6,5 %. Fed podle svých projekcí naznačuje, že by úrokové sazby mohly citelněji vzrůst teprve v roce 2016. 

Rozhodnutí poněkud zaskočilo trhy, neboť podle posledních průzkumů před událostí většina ekonomů nečekala změnu nastavení monetární politiky. Jde však skutečně o překvapení? Důsledky světové finanční krize, která způsobila nestandardně uvolněnou monetární politiku, jsou v ekonomice a vlastně na celém světě stále znát, ovšem zodpovědná centrální banka musí brát v úvahu dynamiku smíšených ekonomických trendů. Fed dlouhodobě plánoval snížit monetární expanzi zejména kvůli s tím souvisejícímu nebezpečí nepřirozeně nízkého tržního ocenění rizika a stability finančních trhů. Ke konci roku tento plán umožnily i současné příznivé ekonomické tendence. Hospodářství sílí a nebezpečí třeba v podobě fiskálních nejistot, momentálně zdá se, spíše ustoupila. 

Druhým zásadním momentem rozhodnutí Fedu je uklidňování trhů, že monetární politika i přes omezování výkupu dluhopisů, dlouhodobě zůstane velmi expanzivní. Jednak podle centrální banky další případné zkrácení monetární expanze musí být podpořena významnějším potvrzením ekonomického posílení. A i v takovém případě navíc Fed upozorňuje na dlouhodobé úrokové sazby blízko nuly i přes podstatnější posílení trhu práce. Přitom je na místě připomenout, že v uplynulých letech centrální banka svá očekávání přibližování úrokových sazeb normálu oddalovala. Celkově pouze pomalé a rozvážné omezení monetární expanze navíc umožňuje krátkodobě fiskální nestabilita a dlouhodobě doutnající nebezpečí nízké inflace. Fed se tak hlavně snaží zajistit, aby trhy nereagovaly nepřiměřeně a tržní úrokové sazby příliš nevzrostly. 

Co tato důležitá změna v pohledu a rozhodování Fedu bude znamenat pro ekonomiku a trhy do budoucna? Změna tendence monetární politiky zvlášť v případě země, která určuje světové ekonomické i monetární trendy říká, že hospodářství již nepotřebuje tak intenzivní peněžní pomoc. Téma a hlavní otázka, kterou si lidé, ekonomové, obchodníci a firmy v souvislosti s centrální bankou pokládají, se od prosince mění z "Kdy bude Fed redukovat monetární expanzi" na "Jak rychle bude Fed redukovat monetární expanzi". Podle toho se bude odvíjet míra nepříznivého dopadu na dluhopisy a zlato a při slabosti jiných globálních hospodářských center a rovněž rozsáhlé monetární expanzi jejich centrálních bank příznivého vlivu na dolar. Jakákoliv informace krácení podpory ekonomiky bývá pro akciové trhy nepříznivá. V tomto případě ale ekonomické subjekty, domácnosti, firmy i zahraničí mohou počítat s tím, že pomoc hospodářství ze strany monetární autority zůstane dlouhodobě více než vydatná. Navíc vzhledem ke globální nízké inflaci Fed pomyslně snižuje pomyslnou rovnovážnou úrokovou sazbu, tedy její dlouhodobou úroveň za normálních ekonomických podmínek. Proto ceny akcií nadále rostou a sentiment ekonomických subjektů by neměl být poškozen.

Ing. Josef Kvarda

analytik společnosti HighSky Brokers, a.s.

Vystudoval ekonomickou fakultu VŠB v Ostravě, obor národohospodářství. Působil jako analytik ve společnosti ATLANTIK finanční trhy, kde se zabýval makroekonomickými analýzami a projekcemi hlavních světových ekonomik a finančních trhů, zejména měn. Od ledna 2012 pracuje jako analytik ve společnosti HighSky Brokers a pokrývá forexové a komoditní trhy. Rovněž se specializuje na světovou a domácí makroekonomickou situaci. Pravidelně přednáší o finančních trzích a fundamentální analýze na seminářích pro veřejnost. Součástí jeho analytické práce je také poskytování informací a komentářů.

O SPOLEČNOSTI
Společnost HighSky Brokers, a.s. je prvním obchodníkem s cennými papíry na českém trhu, který svým klientům poskytuje možnost obchodovat měny (forex), komodity, akcie, akciové indexy a dluhopisy prostřednictvím nové obchodní platformy MetaTrader 5. Tuto platformu využívá jako jeden z prvních i v Evropě. Společnost vznikla v roce 2010 a disponuje licencí České národní banky. Základní kapitál společnosti činí 37, 5 milionů korun.