O chtěných a nechtěných následcích QE3
O dopadech nového kola kvantitativního uvolňování oznámeného v září Americkou centrální bankou již byla vedena řada diskuzí. Hlavními cíli tohoto kvantitativního uvolňování jsou dle samotného Bena Bernankeho, guvernéra Americké centrální banky, snížení dlouhodobých úrokových sazeb, zlepšení finanční situace, snížení nezaměstnanosti a zajištění zotavení americké ekonomiky. Záměr však ne vždy ospravedlňuje použitý způsob.
Existuje názor, že prostředí nízkých úrokových sazeb bude negativním způsobem ovlivňovat potenciál dlouhodobého ekonomického růstu jak v rozvinutých, tak v rozvíjejících se zemích. William White, bývalý vedoucí výzkumného oddělení v Bank for International Settlements nedávno publikoval všeobecnou studii o postoji FEDu k uvolňování monetární politiky. Studie začíná zmínkou o monetárním uvolňování ze strany FEDu po dot.com bublině a jeho vyústění v obrovský nárůst úvěrů, inflaci cen nemovitostí napříč celým světem a následně ve všeobecně zadlužený bankovní systém. To vše již známe, to na co však stále ještě nemáme odpověď je otázka, jaké dopady může mít současné prostředí úrokových sazeb, kdy jsou aktuální úrokové sazby dokonce ještě nižší než v roce 2008. White upozorňuje na celou řadu rizik. V první řadě je to výrazné snížení nákladů na úvěrování a pobídka vlád k okamžitému uplatňování fiskální disciplíny. Dnešní vládní deficity jsou relativně neškodné – tedy alespoň v tuto chvíli. FED oznámil, že cílem politiky nízkých úrokových sazeb je inflace majetku a povzbuzení spotřeby. Přímý důsledek této politiky je však to, že dnešní inflování majetku snižuje potenciál budoucích výnosů.
Čtěte na PenizeNAVIC.cz http://www.penizenavic.cz/clanky/tomas-packa-c-quadrat-prioritou-je-pro-nas-zabranit-v-poklesech-a-nabidnout-ucast-na-rustech
Politika nízkých úrokových sazeb může také negativně ovlivňovat potenciál dlouhodobého růstu samotné americké ekonomiky. Nízké úrokové sazby odrazují od úspor, americká hrubá míra úspor přitom stále zůstává pod tím, co je všeobecně považováno za „rozumnou“ míru úspor. Nekonvenční opatření také vytváří nejistotu mezi americkými společnostmi, které místo investic preferují hromadění hotovosti. Události v Japonsku pak také ukazují na to, že prostředí velmi úrokových sazeb brání procesu „kreativní destrukce“, kdy je Japonsku vyčítáno, že jeho politika nízkých úrokových sazeb drží na živu jinak neprofitabilní společnosti.
Sociální nespokojenost
Pak tu máme také riziko toho, že nízké úrokové sazby způsobí sociální nepokoje. Jak White upozorňuje, politiky Alana Greenspana a Bena Bernankeho upřednostňovaly zadlužování se před spořením, kdy střadatelé trpěli dokonce zápornými zhodnoceními svých úspor v hotovosti či investic s pevným výnosem. Byla to pak také politika nízkých úrokových sazeb zavedená Alanem Greenspanem, která stála za vytvořením a následným splasknutím bubliny na nemovitostním trhu a následným nárůstem nezaměstnanosti.
Všeobecně známé riziko politiky nízkých úrokových sazeb je inflace majetku, a to jak na rozvíjejících se, tak rozvinutých trzích. Nízké náklady na úvěry v globální rezervní měně povzbudily investory k půjčování v dolaru a následnému přesunu takto získaného kapitálu do zemí s vyššími úrokovými sazbami. Tento příliv kapitálu pak zvyšuje tlak na měny rozvíjejících se zemí, který následně poškozuje místní exportéry. Centrální banky již však také reagovaly masivními devizovými intervencemi, jež ve výsledku vedly ke zhoršení stavu devizových rezerv těchto zemí.
Čtěte na PenizeNAVIC.cz http://www.penizenavic.cz/clanky/tomas-packa-c-quadrat-prioritou-je-pro-nas-zabranit-v-poklesech-a-nabidnout-ucast-na-rustech
Z toho všeho pak White vyvozuje, že si FED a další centrální banky pouze koupily čas potřebný k tomu, aby jednotlivé vlády mohly zavést reformy nutné k nastartování silného, udržitelného a vyváženého globálního růstu. Pokud však vlády tento čas nevyužijí rozumným způsobem, můžeme se stát svědky zvýšeného počtu výskytů nechtěných vedlejších efektů současné měnové politiky.
Zdroj: BNP Paribas
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz