Komentáře k výsledkům ČEZ - zklamání na všech úrovních, snížení cílů

ČEZ reportoval výsledky za 3Q12. Oznámená čísla jsou pod odhady na všech úrovních. Vedení společnosti snižuje své cíle pro tento rok na 85 mld. Kč na úrovni EBITDA a 40 mld. Kč pro č. zisk (87,9 mld. Kč a 41 mld. Kč). Výsledky za 3Q12 negativně zasáhla ztráta z albánských operací ve výši 1,5 mld. Kč. Do konce roku by měla společnost zaúčtovat celkovou ztrátu z Albánie ve výši klem 4 mld. Kč (to znamená další stovky mil. Kč v 4Q12). Ve 4Q12 se také čeká nižší výroba. Srovnání výsledků za 3Q12 a projekcí je níže. Výsledky zklamaly, ČEZ snížil svoje celoroční cíle. 3Q12 report hodnotíme negativně.

Zdroj: ČEZ, J&T Banka

ČEZ dnes oznámil horší než očekávané výsledky za 3Q2012, když dosáhl čistého zisku 6,6 mld. CZK vs. tržní konsensus 8,0 mld. CZK. Hlavním důvodem je ještě horší než očekávaná situace v Albánii. Výnosy byly relativně v pořádku (49,5 mld. CZK vs. 50,2 mld. CZK očekávání). Pod tlakem situace v Albánii ČEZ snížil svoje celoroční výhledy zisku: EBITDA z 87,9 mld. CZK na 85,0 mld. CZK, čistý zisk 40,0 mld. CZK vs. 41,0 mld. CZK původně. Dobrou zprávou je snad jen to, že Albánie by se měla co nejdříve vyřešit a netáhnout hospodářské výsledků skupiny ČEZ dolů dlouhodobě. Výsledky ČEZ však každopádně hodnotíme negativně.

Marek Hatlapatka

Výsledky jsou na první pohled slabší v distribuci v regionu jihovýchodní Evropy kvůli vyšším než očekávaným ztrátám v Albánii, zároveň jsou ale slabší i v regionu střední Evropy. Zatímco jsme očekávali nárůst o 0,8 mld. Kč, segment poklesl o 0,2 mld. Kč kvůli nižší výrobě. Výhled je podle našeho názoru opravdu slabý a ukazuje, že výborné výsledky za 2. čtvrtletí byly na vrub výsledkům v 2. polovině letošního roku. Celkově očekáváme negativní reakci trhu na zveřejněné výsledky.

Petr Bártek